紅利景氣蹺蹺板再現，關注礦業ETF（561330）

權益層面，12月3日A股的景氣-紅利蹺蹺板再現，一定程度上吻合了我們“一手景氣、一手紅利”的判斷。我們認為，未來仍應該保持均衡型配置。中金公司復盤歷史指出，風格輪動的原因之一，是過剩流動性對稀缺資產的追逐；隨著追逐速度的加快，輪動切換也變得越來越難預測。此時，對沖的效果就逐步體現，我們無需過度糾結切換的時點，而是利用蹺蹺板效應對沖日度波動，優化持有體驗。

對于大盤方向，我們保持中性態度。目前我們處于新舊動能切換的宏觀狀態，經濟呈現“K”型分化走勢，普漲條件尚不具備。目前具備景氣度的方向有三個，科技（AI革命+政策支持+海外映射），上游反內卷（光伏、鋰電等），出口（全球制造業復蘇，海外積極財政預期）。從方向上看，前兩者景氣仍在上行，但也存在前期漲幅較大，波動較大的風險；而全球制造業相關板塊或許存在機會，可關注有色60ETF（159881）、礦業ETF（561330）、化工龍頭ETF（516220）、工業母機ETF（159667）等。此外，作為對沖項，推薦關注現金流ETF（159399）。

來源：中金公司

其中，中金公司表示，重啟的美國信用周期或將帶動全球制造業回暖。其一，若大美麗法案和其他國家承諾的投資支出得以落地，美國的實物投資將會增加；美聯儲降息周期，傳統制造業與美國地產可能回升。國金證券指出，在全球降息周期與財政主導下，實物資產和國內產能才是牛市的基礎，因此上游實物資源（銅、鋁、煤炭）與資本品（工程機械、海外設備、工業母機等）有望受益。

來源：WIND

銅價近期突破了歷史高位。我們認為，有色板塊的景氣度正在逐漸兌現，國內銅產業盈利能力較強。但鋁與地產竣工端聯系更強，受到國內地產鏈拖累更大。綜合來看，建議投資者關注礦業ETF（561330）的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。