827億美元大博弈：Netflix拿下華納兄弟

每經(jīng)記者｜畢媛媛    每經(jīng)編輯｜陳旭    

12月5日，一則震動全球影視圈的消息正式落地。

流媒體巨頭Netflix（奈飛）宣布將以約827億美元（含債務(wù)，總股權(quán)價值約為720億美元，即每股27.75美元）的價格，收購Warner Bros.Discovery（華納兄弟探索，以下簡稱華納兄弟）旗下的電影與電視制片業(yè)務(wù)、美國有線電視網(wǎng)絡(luò)媒體公司HBO及其流媒體平臺HBO Max。

這不僅是近年來好萊塢最大規(guī)模的并購案，也可能重塑整個娛樂產(chǎn)業(yè)格局。

根據(jù)協(xié)議，華納兄弟將保留其有線電視網(wǎng)、新聞和體育頻道等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并將其剝離為一家名為“Discovery Global”的新上市公司。而Netflix拿下的華納兄弟，則包括《哈利·波特》《權(quán)力的游戲》《老友記》等經(jīng)典IP（知識產(chǎn)權(quán)），以及DC宇宙和HBO原創(chuàng)劇集等核心影視資產(chǎn)。

消息公布后，市場反應(yīng)復(fù)雜。Netflix股價在盤前交易時下跌3.5%至4%，顯示投資者對這筆巨額交易帶來的債務(wù)壓力和整合難度心存疑慮。但另一方面，華納兄弟股東則獲得了每股27.75美元的報價，明顯高于此前市價，可謂一次體面的交易。

作為“科技流媒體巨頭”，Netflix一直被認為缺乏像迪士尼那樣的IP底盤，業(yè)內(nèi)普遍認為，這筆交易不是一次普通的并購，而是Netflix能否從流媒體服務(wù)商徹底躍升為制片廠級巨頭的關(guān)鍵點。

曾在好萊塢長期從事影視投資的金戈（化名）在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時直言：“Netflix這是在補其最薄弱的一塊，否則有被整個行業(yè)甩開的風險。”

收購華納兄弟核心資產(chǎn) Netflix到底想要啥？

過去幾年，華納兄弟一直在艱難轉(zhuǎn)型。隨著有線電視用戶持續(xù)流失，流媒體競爭白熱化，公司曾多次嘗試通過內(nèi)部重組來止血。其中一項關(guān)鍵計劃，就是將內(nèi)容制作與流媒體業(yè)務(wù)，同傳統(tǒng)的有線電視網(wǎng)絡(luò)拆分為兩家獨立公司，以減輕負擔、聚焦核心。

正是在這樣的大背景下，Netflix卷入了本次競購。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，包括派拉蒙、康卡斯特在內(nèi)的多家公司也曾表達興趣，但最終Netflix憑借現(xiàn)金加股票的組合方案勝出。更關(guān)鍵的是，Netflix不僅給出了更高的總價，還承諾讓華納兄弟股東同時持有Netflix股票和新成立的Discovery Global股份，從而在長期價值上更具吸引力。

當然，這筆交易并非毫無風險。協(xié)議中包含高額“分手費”條款，若交易因監(jiān)管或其他原因失敗，Netflix 需支付數(shù)十億美元賠償。此外，在正式交割前，華納兄弟必須先完成其有線電視資產(chǎn)的剝離工作，這也為整個過程增加了不確定性。

金戈認為，Netflix此舉的核心并不是“野心”，而是“補課”。“內(nèi)容不夠用，這已經(jīng)不是（Netflix）內(nèi)部的秘密了。Netflix過去靠爆款劇推動增長，但現(xiàn)在競爭格局變了，迪士尼有漫威、星戰(zhàn)，環(huán)球有‘速度宇宙’，亞馬遜和蘋果都在砸錢。只有Netflix沒有自己的‘超級內(nèi)容發(fā)動機’。”

過去幾年，Netflix雖然在全球流媒體中保持領(lǐng)先，但“增長乏力”“訂閱增速放緩”已成為現(xiàn)實難題。若不持續(xù)推出有競爭力的內(nèi)容，用戶留存與吸引新用戶都會受限。

在金戈看來，這次收購某種程度上是一種“防守性進攻”，如果Netflix不補上IP這一塊，它本來就有被邊緣化的風險。

不過，一旦成功，Netflix將不再只是內(nèi)容分發(fā)平臺，而是真正擁有了好萊塢頂級制片廠的完整能力，從劇本開發(fā)、拍攝制作到院線發(fā)行、流媒體上線，將全部打通。

好萊塢進入寡頭時代 中小玩家如何生存？

這筆交易的意義遠不止于“Netflix內(nèi)容庫變大了”。它標志著一個全新時期的到來：流媒體平臺不再滿足于做內(nèi)容的買家或定制者，而是直接掌控內(nèi)容生產(chǎn)的源頭。

過去，Netflix的模式很清晰：花錢買版權(quán)、投錢做自制劇，再通過算法精準推送給全球用戶。但缺乏傳統(tǒng)制片廠背景，也意味著其與院線、傳統(tǒng)發(fā)行渠道之間存在一種“割裂”。如今，Netflix拿下華納兄弟這家擁有百年歷史的好萊塢巨頭，將手握無數(shù)經(jīng)典IP、成熟制作團隊和全球發(fā)行網(wǎng)絡(luò)。

要真正理解Netflix此舉的意義，不妨先看看過去十年好萊塢那些改變行業(yè)走向的大手筆并購。事實上，自流媒體崛起以來，好萊塢影視巨頭早已開啟“搶內(nèi)容、搶IP、搶制片廠”的競賽。而Netflix這次827億美元的出手，究竟處于什么位置？

從數(shù)據(jù)上看，上一次規(guī)模接近的交易是2019年迪士尼以713億美元收購21世紀福克斯，那筆交易為迪士尼奠定了內(nèi)容基石，也被視為傳統(tǒng)巨頭反擊流媒體的關(guān)鍵一招。

而Netflix此次不僅金額更高，也更聚焦于純影視與流媒體資產(chǎn)，不含新聞或體育等非核心業(yè)務(wù)。雖然2018年AT&T（美國電話電報公司）曾以約850億美元收購時代華納兄弟，但那是一次電信公司跨界整合媒體的嘗試，且包含CNN（美國有線電視新聞網(wǎng)）等大量非娛樂資產(chǎn)。相比之下，Netflix與華納兄弟的交易，是真正意義上由內(nèi)容平臺主導、針對好萊塢頂級制片廠核心資產(chǎn)的“精準吞并”。

這意味著什么？簡單說，Netflix未來或許可以自己決定一部大片是先上院線，還是直接上線流媒體；也可以把《哈利·波特》的新電影和衍生劇同步規(guī)劃，實現(xiàn)IP價值最大化。

對觀眾而言，這或許意味著更多高質(zhì)量內(nèi)容、更快的更新節(jié)奏。但對行業(yè)生態(tài)來說，卻可能帶來深遠沖擊。

金戈認為，迪士尼當年收購福克斯是強者更強。Netflix則是從“純流媒體”被迫轉(zhuǎn)向“綜合娛樂公司”。“迪士尼收購福克斯的時候，迪士尼自帶巨大內(nèi)容池，還擁有主題公園、消費品業(yè)務(wù)，所以那次收購更像‘把自己的宇宙再擴一個維度’。但Netflix是在補自己沒有的部分，如可循環(huán)開發(fā)的大IP、全球院線關(guān)系、長期版權(quán)資產(chǎn)庫。這背后是商業(yè)模式的升級，也是被迫作出的現(xiàn)實選擇。”

對觀眾與訂閱者來說，這可能意味著更穩(wěn)定、更豐富的大片供應(yīng)，也可能意味著未來Netflix平臺上線內(nèi)容的頻率和質(zhì)量進一步提升。

有不少業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開始擔憂：當內(nèi)容制作、發(fā)行和播放平臺都集中在同一家公司手中，獨立制片人、小成本電影甚至影院本身的話語權(quán)會不會被進一步壓縮？畢竟，Netflix過去對院線窗口期一向持保守態(tài)度，更傾向于“上線即看”。如果Netflix最終如愿成了華納兄弟的老板，是否會延續(xù)這種策略？還是會為了維護華納兄弟的傳統(tǒng)院線關(guān)系而進行調(diào)整？這些問題目前尚無答案。

此外，合并后產(chǎn)權(quán)和利潤分配結(jié)構(gòu)將高度集中。當內(nèi)容、資本、分發(fā)都掌握在少數(shù)公司手中時，行業(yè)競爭與多元化空間可能縮小，這對新銳制片人、小眾內(nèi)容、獨立電影而言，并不是好消息。

更值得警惕的是，內(nèi)容資源正加速向頭部平臺集中。對Netflix來說，拿下《哈利·波特》《權(quán)力的游戲》《老友記》《生活大爆炸》等經(jīng)典與現(xiàn)代熱門IP，對其內(nèi)容庫來說是一次質(zhì)的躍升。

而對Netflix的競爭對手而言，這意味著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容將進一步集中在少數(shù)頭部平臺上。獲取熱門IP將變得更加困難。長此以往，觀眾的選擇看似豐富，實則可能越來越趨同，大家看的都是那幾家巨頭提供的“安全牌”，實驗性、多樣性反而被犧牲。

“華納兄弟短期的內(nèi)容不會全部在Netflix上獨家播出，但長期或許會。”金戈分析稱，“對觀眾來說短期沒壞處，但內(nèi)容價格會上升、平臺分化加劇，這是必然趨勢。”

Netflix此次收購改變流媒體競爭版圖？

放眼全球，這場收購改變了流媒體行業(yè)競爭版圖。

過去幾年，迪士尼憑借漫威、星球大戰(zhàn)和皮克斯的IP矩陣穩(wěn)居第一梯隊；亞馬遜旗下媒體視頻服務(wù)平臺——Prime Video則依托亞馬遜龐大的電商會員體系，將影視內(nèi)容作為生態(tài)服務(wù)的一部分；蘋果TV+走的是精品路線，數(shù)量不多但質(zhì)量精良。

現(xiàn)在，Netflix不僅擁有強大的全球分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，還一舉拿下了好萊塢最重量級的內(nèi)容工廠。Netflix不再是“只做流媒體的科技公司”，而是真正意義上的娛樂帝國，既有平臺，又有制片能力，還有數(shù)十年積累的經(jīng)典IP庫。

從綜合實力來看，Netflix已成為真正意義上的好萊塢霸主和全球流媒體平臺。

那么，這對中國市場意味著什么？

盡管Netflix依然無法在中國內(nèi)地市場直接運營其流媒體服務(wù)，但通過收購華納兄弟，它很可能實現(xiàn)一種“曲線進入”。

要知道，華納兄弟的電影長期以來都能在中國內(nèi)地市場上映，《沙丘》《黑客帝國》《神奇動物》等作品都曾取得不俗票房。如今，這些電影背后的真正控制者變成了Netflix。

換句話說，未來，中國內(nèi)地市場觀眾在電影院看到的好萊塢大片，其“幕后老板”可能已經(jīng)是Netflix。雖然平臺進不來，但內(nèi)容早已進入。這種“以內(nèi)容而非平臺”進入的方式，既符合監(jiān)管要求，又能讓Netflix分享在華的商業(yè)回報。

“從商業(yè)意義上講，這確實是一種曲線進入。”金戈認為，“Netflix App沒有進入中國內(nèi)地市場，但華納兄弟的電影照樣進入院線，中國內(nèi)地市場觀眾的票房收入，最終會進到Netflix的賬上。”

據(jù)金戈判斷，雖然國內(nèi)觀眾觀看電影未來不會受到太大影響，但劇集可能依然難以看到。“這些大IP未來若出衍生劇，很可能是Netflix平臺的獨家內(nèi)容，這部分就未必能在中國內(nèi)地市場播映。”

此外，作為新東家，Netflix在全球內(nèi)容投資上的決策也將影響華納兄弟未來的創(chuàng)作方向。

封面圖片來源：視覺中國