基金持債增量連降兩月 四季度資金或回流股市

　　9月基金銀行間債券托管量創下歷史新高，在上月增持了196億后，基金持債總量已達到11904億，超過2008年熊市時創下的歷史最高水平。但如此情形是否能延續則屬未知，隨著股市的回暖以及貨幣政策風向的改變，債市資金或出現回流。

　　增速連續下降

　　中國債券登記結算公司數據顯示，9月基金托管在銀行間的債券量增加了196億元。雖然基金總體依舊對債券資產采取了增持，但增量已經連續兩月大幅下滑——7月基金增持977億元，8月增量則下降到401億元，9月增量再度減半，較前一月減少50%。

　　從主要債券品種來看，基金依舊延續了對企業債和短融券的增持，而其持有的金融債和國債則出現凈流出。值得一提的是，截止9月末基金在銀行間債券托管總量已達11904億元，超過2008年熊市時創下的歷史最高水平。

　　資金或回流股市

　　雖然新的債券基金還在不斷入市，同時以極快的速度建倉。但受到一些市場信號的影響，市場人士預期，四季度資金或將從債市流向股市。

　　國慶節后，A股市場連續三個交易日上漲，漲幅累計超過十個百分點。而這一突破對于市場而言，更像是一致預期下的方向性選擇。對于前期看多低估周期品種的基金而言則是強力的正反饋。

　　有基金公司認為，在消化短期風險因素后，市場有可能突破當前的震蕩區間，形成結構性的震蕩上行趨勢。

　　銀河基金則表示，四季度流動性將在大類資產間的重新分配。隨著全球通脹預期的加劇和地產調控的深入，資金有望從債券市場和地產市場流向股票市場，這也增強了流動性改善的預期。

　　對債券投資傾向保守

　　11日央行通知工農中建四大國有商業銀行及招商、民生兩家股份制銀行提升銀行存款準備金率的消息，對于基金而言也傳遞出不同的信號。

　　有基金經理認為，政策的風向已經轉向控制通脹，雖然此次提升準備金率對流動性影響有限。但對于政策氛圍則不得不保持關注。對債券的投資也應趨于保守謹慎，縮短組合久期。

　　與此同時，也有機構認為，目前尚不必恐慌，6家銀行上調準備金率也釋放了短期加息的預期。

　　光大證券(601788)認為經濟增速環比上升，和中國實體經濟活躍度上行，短期通脹壓力增大。受此影響，債券市場將出現階段性調整，但并不是趨勢性看空債券市場。

　　光大證券建議基金公司拋售中長期品種以進行波段操作，等未來收益率上行至合理水平時再重新買回；對于信用產品，波段操作難度相對較大。在信用債調整的過程中，選取高收益率、期限適中的（4年左右的）品種。