機構評級

老板電器

代碼002508 收盤價：16.57元機構：民生證券 評級：強烈推薦

老板電器近日公布2011年業績快報，公司全年收入和凈利潤同比增長25%及39%。公司表現超出民生證券的預期。

民生證券通過了解發現，公司在自有專賣店渠道實現穩定增長前提下，新興渠道（工程、網購、電視購物等）均取得至少翻番的增長。民生證券還發現，公司收入增速符合預期的同時，規模效益以及公司對于成本及費用的有效控制效果也超出預期，凈利潤增長遠好于收入增長，使得2011年四季度凈利潤水平超過13%，全年凈利潤超過12%。

民生證券認為，一二線市場的消費升級對于具有品牌溢價能力的公司仍是利好。民生證券預計2012年公司的收入和業績增長仍然是在同行業中相對最明確的。

公司于2012年1月收到地方財政就企業所得稅及增值稅環比增長部分的地方財政留存部分獎勵608萬，民生證券預計該營業外收入將增厚2012年業績約1%~2%。其還預計公司2011～2013年EPS分別為0.73元、0.93元與1.21元。對應其當前股價PE為22倍、18倍與13倍。民生證券維持對公司的強烈推薦。

天虹商場

代碼：002419 收盤價：16.65元機構：華泰證券 評級：推薦

天虹商場隸屬中航工業集團，是深圳最大的連鎖零售企業之一。近年公司成功進行了跨區域擴張，現已進入華南、華東、華中、東南、華北等區域。截至2011年底，公司在全國共擁有46家自營連鎖門店，其中深圳以外地區共25家門店。華泰證券認為未來幾年，公司將繼續保持每年10家左右的開店速度，并將連鎖網絡拓展至西南等區域。

華泰證券發現，公司首家門店培育期一般為3~4年，而后開設的門店培育期則縮短至1~2年左右甚至更短。伴隨著區域市場特別是外埠地區門店組合盈利能力的逐步釋放，公司整體的盈利能力也得到有效提高。

華泰證券還認為，公司輕資產擴張有利于加快開店速度，重點拿地則實現鎖定優質商圈。

華泰證券預計公司2011~2013年營業收入分別為130.27億元、166.61億元、204.80億元，分別同比增長28.0%、27.9%、22.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤分別為6.24億元、7.86億元、9.66億元，分別同比增長28.6%、26.1%、22.9%。華泰證券認為公司2011~2013年EPS分別為0.78元、0.98元、1.21元。華泰證券給予其2012年18~22倍動態PE，給予“推薦”評級。

探路者

代碼：300005 收盤價：16.32元機構：安信證券 評級：買入-A

探路者近日公布2011年業績快報。快報顯示，2011年實現營業收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7.53億元和1.06億元，同比分別增長73.42%和97.52%，EPS為0.40元，高出安信證券此前EPS0.36元的預測。

公司業績超出預期，安信證券認為，主要是基于以下兩個原因。首先，在2011年4季度的冬裝銷售旺季，公司終端銷售理想，圣誕和元旦期間銷售額同比增長95%左右。從4季度單季報表看，公司營業收入和凈利潤同比分別增長80.02%和124.81%，單季實現EPS0.20元左右；其次，2011年公司重點加快終端渠道的拓展渠道，未做大規模的廣告營銷投入，同時強銷售和管理費用增速低于營業收入增速，實現規模的良性擴張。

2011年冬裝理想的銷售數據緩解了安信證券對公司終端銷售的擔心，訂貨會數據為2012年公司業績提供可靠保障，高成長將持續，且在2012年服裝終端消費放緩的背景下，公司高成長性將格外突出，安信證券上調公司2011~2013年EPS為0.40元、0.60元、0.96元，維持公司“買入-A”投資評級。