瑞銀二季度策略：看好消費、穩健藍籌兩大投資主題

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

時值一季度末，隨著上市公司年報陸續公布以及一季報披露大幕又將拉開，投資者因業績下滑預期帶來的謹慎心態愈加明顯。已調整近一個月的A股二季度將如何演繹？未來可關注哪些板塊？

昨日（3月27日），瑞銀證券在北京召開二季度投資策略會，其財富管理研究部主管、首席中國投資策略師高挺認為，A股二季度運行中性偏正面，4月份將有壓力，建議關注消費和穩健藍籌概念兩大投資主題。

經濟有望一季度見底

昨日高挺在會上表示，他們認為，從去年四季度到今年一季度應是國內經濟增長最弱的階段，今年二季度經濟增長會逐漸穩定且回升，當然也還有不少風險，但綜合看，外圍以及國內因素對未來市場將起到中性偏正面的影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，高挺在會上特別指出，國內資本市場現在與海外關聯度越來越高，因此需注意外圍經濟變化。從美國來看，其勞動力市場持續復蘇，住房價格企穩；從歐洲來講，歐洲央行第二次長期再融資操作（LTRO）以及希臘債務危機的紓緩減輕了銀行倒閉風險，并使歐洲邊緣國家的主權債券收益率進一步下降。總體看，海外基本面和金融環境的改善都導致風險偏好回升，但回升最快時期已過。

他預計國內今年一季度GDP同比增速可能是最低的，之后幾個季度將逐漸恢復向上。對溫總理提出的今年GDP增速將下調至7.5%，高挺稱，他們認為7.5%不是一個約束性指標，亦即很多政策不一定會完全比照7.5%這個指標來調整，因為前幾年預期都是8%，但實際增速達到9%以上。因此，今年的GDP實際增速有可能達到8.5%.

4月A股業績壓力或較明顯

針對A股估值，高挺認為，未來一段時間，流動性估值水平或比較合理，但業績壓力會在二季度前半段尤其在4月顯現。

高挺認為，目前金融板塊估值較低，如果市場繼續有調整的話，更多是因為金融股在指數中占比較大而出現的結構性調整。如果個股盈利預期明顯偏高且估值又非常高，那么在業績披露期股價壓力會更大些，比如中小板或者創業板個股就是如此。

在談到未來需要關注的焦點問題時，他首先指出需關注房地產銷售狀況，他表示，房地產銷售如果在四五月的傳統銷售旺季回落，那么對A股影響也就比較大了。

另外他還建議關注“兩會”后新開工項目，稱投資者可以從“兩會”之后一些項目的上馬、審批等細節中揣摩到政策的方向。

消費股或有政策利好

那么，二季度哪些投資主題值得投資者青睞呢？

高挺稱，他們建議關注兩大投資主題，第一是消費板塊，因為4月將舉辦全國首個消費促進月活動，所以政策面應該會有一些動作。另外，不少A股在4月正值業績壓力比較大的時候，消費股相對盈利確定性比較高，本身會更穩定些；第二是可關注穩健藍籌概念，因為未來一個月左右業績壓力可能比較大，因此一些估值相對較低的藍籌股，其對股價的支撐會比較強一些。

《每日經濟新聞》記者注意到，實際上銀行股估值就相對偏低，但高挺認為該板塊基本面最強勢的時候已經過去了，預計今年銀行業績增長為17%左右，增速將放緩，從最近一些已公布年報的銀行股來看，他們的不良貸款率都有所回升。因為碰到經濟比較低迷，銀行資產質量還是受到了一些沖擊。在此背景下銀行股可能表現一般。

除此之外，高挺認為，二季度債券亦存在一定的投資機會。首先，債券表現通常與股票呈負相關關系，尤其是在經濟比較低迷但同時流動性有所放松時，是債券表現較好的時候。其次，通脹水平在回落，如果有下調存準率甚至降息的可能性存在，這些都對債券收益有利好作用。