交易商協會整肅一級半市場 嚴控利差劍指債券代持

每經編輯｜每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

5月21日，有消息稱中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱交易商協會）于前一日召開發行規范工作會議，各主承銷商參與。

據悉，交易商協會按照央行要求提出，所有債券發行價格無限接近二級市場成交價，弱化定價估值的作用，適當時候將不再公布定價估值，且從6月1日起，實行發行工作報備制度，簿記建檔發行的債券需在發行前報備發行方案，并向市場披露。

一位機構人士對 《每日經濟新聞》記者表示，此次交易商協會有意取消定價估值公布機制，有利于市場自發的行成價格，改善利差現象。

“直指一級半市場。”一位市場人士對《每日經濟新聞》記者表示，結合最近央行、中債登公司、上海清算所等機構的一系列針對債券市場規范交易的文件，央行對整頓債券市場進行了全方位的部署。

發行過程透明化/

一份有關5月20日上述會議的紀要顯示，交易商協會將成立簿記建檔自律規范工作小組，在6月20日之前發布 《簿記建檔自律規范規則》，規范簿記建檔工作。在協會發布《簿記建檔自律規范規則》之前，各家機構需梳理發行工作程序和流程；對簿記和定價過程堅持集體和公開決策，健全內部的規定和辦法；加強第三方監督，簿記建檔分銷過程要有非本部門人員參與。

此外，從6月1日起，停止在二級市場以交易行為進行的分銷作業，而從6月1日起交易商協會配合央行金融市場司進行抽查。

上述機構人士對《每日經濟新聞》記者表示，債券市場出現的由丙類戶代持養券的現象，其中一個原因就是一二級市場利差的存在，而交易商協會的利率指導機制是形成溢價的主要原因，此次交易商協會有意取消定價估值公布機制，有利于市場自發的行成價格，改善利差現象。

目前，交易商協會每周一次的公布債務融資工具的定價估值，被市場視為短融券、中票等品種的重要定價參考，同時由于交易商協會與央行的密切聯系，這個定價估值系統也具有一定行政指導的作用。

“但是，在操作上發行價格無限接近二級市場價格怎么實現，可能還需要研究。”上述機構人士認為，二級市場成交價同樣是機構之間互相詢價從而確定的，從操作上講，也有人為因素。他表示，停止在二級市場以交易行為進行的分銷，就是禁止了上市首日包括丙類戶在內等機構以交易方式在一級市場拿券的行為。

當前，銀行間債券市場債券的發行利率往往高于二級市場收益率，在承銷商的分銷等環節中，存在著大量的利益輸送空間。

上述會議紀要還顯示，交易商協會要求從6月1日起發行方案應包括選擇簿記建檔的決策過程和依據，參與機構表示知曉簿記建檔可能涉及的風險及要采取的應對措施，發行的基本信息，簿記建檔的相關安排，承諾遵守簿記建檔的相關要求，不做出有違債券發行公平公正的行為。發行方案應體現行政一把手已經知曉，在形式上加蓋機構法人印章。

債市整頓仍在持續/

對債券市場的規范與整頓仍在持續，上海清算所日前發布公告稱，該所將對異?；蜻`規的銀行間債券交易、清算行為進行監測、核實，發現情況將及時上報央行。

所謂異常情況，包括成交價格大幅偏離市場公允價值、對倒交易、結算失敗等；而違規行為，是指違反銀行間債券市場相關管理規定或其他法律法規的行為，包括但不限于關聯賬戶交易等。

“債券市場應得到大力的發展。”一位金融機構高層人士對《每日經濟新聞》記者表示，在一個成熟的投資環境中，債券市場的規模應該遠大于股票市場，這不論對于實體經濟和投資者來說，都是實現高效安全的融資投資行為的重要條件，而我國債券市場發展還處于起步階段，希望此次對債市的清理整頓仍能以促發展為最終效果。

央行在此前發布的一季度貨幣政策執行報告中稱，將強化債券市場市場化約束和風險分擔機制，加強信息披露制度和信用評級體系建設，強化培育投資者自行識別和承擔風險的機制。積極穩妥地推進對外開放，提高債券市場國際競爭力。同時，進一步強化托管結算系統、清算系統、統一交易平臺和信息庫等核心市場基礎設施建設，提高效率，防范系統性風險。