中行擬發優先股募資600億 險企或被迫捧場銀行優先股

浦發、農行、中行的優先股方案相繼落地，逾千億融資規模誰來消化買單，機構主力軍保險公司被市場寄予眾望。

不過，在認購優先股這一態度上，受訪保險機構表態普遍謹慎，更為關注股息率確定和穩定性。相比中小保險公司，大型保險公司由于拉緊利益紐帶的實際需求，更可能會積極出現在銀行優先股的認購名單中。

收益率影響吸引力

作為海外成熟市場優先股的最大買家之一，保險公司被業界視為國內優先股投資客中的先行者。

有業內人士就此解讀稱，國內保險機構對銀行股一直情有獨鐘，最近幾年中國人壽、中國平安等始終對銀行股不離不棄，在農行、浦發等前十大股東名單中均可見保險資金身影。而從持有時間、可持續現金分紅等特性來看，優先股符合保險資金投資屬性，無疑是下一階段保險資金的重要投資方向。

事實上并不盡然。一家保險公司內部人士告訴記者，上述三家銀行中的其中一家已經開始就優先股與機構進行前期溝通。“盡管銀行發行的優先股股息率尚有待于以詢價等方式確定，但從溝通的初步情況來看，我們預判，銀行優先股的股息率落在5%至7%的可能性較大。最終是不是會參與到這家銀行優先股的認購行列中，還需要斟酌討論一下。”

在保險公司眼中，優先股是否具備足夠的吸引力，將取決于它的收益率以及重要的投票權。一家保險資產管理公司高層表示，“從目前來看，銀行優先股沒有投票權，那起碼要有7%至8%的收益率水平，不然的話買普通股就可以了，現在國內銀行普通股的分紅率都有6%到7%。”

受訪的多家保險機構所持觀點一致，“可能優先股收益率高于城投債，我們才會產生較濃興趣。換言之，只有優先股股息率達到7%以上，我們才可能大量配置優先股。否則更傾向于配置一些高收益債券或者信托等另類資產。”

另外，購買優先股還牽涉到鎖定期、流動性損失等問題。上述人士分析說，從目前發布的優先股試點管理辦法來看，優先股的收益率是階段性的，并不是永續性的。“對于追求長期固定回報的保險資金而言，當然是希望優先股的收益率更加長期和穩定。不過，雖然優先股收益率可能并不高，但基本能滿足保險資金的盈利目標等要求。”

利益紐帶決定捧場需求

對于保險公司而言，相較于其他投資品種，優先股的投資形式較為復雜。

一方面，由于優先股屬于絕對回報類品種，因此操作上屬于保險公司的固定收益投資部門負責；但由于優先股的股性成分更多，在保險公司的會計處理上又屬于權益類資產，因此對于保險公司的投資浮盈、資本公積等都會產生影響，故而保險公司在配置上較為謹慎。

這可能也是為何保險公司在認購優先股表態上偏曖昧一個原因。雖然銀行優先股的吸引力并不是很大，但多家大型保險機構投資人士均向記者表示，“會邊關注邊參與，最終肯定會捧場。”

其中一家保險資管理內部人士道出隱情，“由于銀行和保險公司存在不可切斷的利益紐帶關系，因此我們勢必會參與大型銀行的優先股認購行列。”

現實的情況是，已經有銀行開始就優先股事宜在保險機構間進行溝通。可以預見，大型保險公司最終出現在銀行優先股的認購隊伍中，將是一個大概率事件。