分級基金慘烈回調 套利資金被迫走鋼絲

近一周以來，A股市場由前期的見“風”就漲轉入震蕩整理，諸多分級基金B份額價格在暴漲后劇烈回調，整體溢價率水平迅速回落甚至逆轉為折價。這期間蜂擁而入的大量套利資金，直接面臨B份額跌停無法賣出的窘境，不得不經歷“套利不成反被套”的戲劇性轉折。

“驚心動魄”的套利

對不少投資者而言，在過去一周，看似低風險的分級基金套利操作，由于市場震蕩、套利盤踩踏等原因，變成了一項“驚心動魄”的高風險投資。

上周一，投資者小徐看到軍工板塊大漲，粗算了一下富國軍工分級的整體溢價率約在18%，于是在收盤前申購富國軍工母基金，計劃于周三（T+2）分拆、周四（T+3）賣出軍工A和軍工B。他表示，軍工板塊行情也許還能走上幾天，到時也許不僅能賺溢價套利的錢，還能賺些指數上漲的錢。

沒想到預期永遠趕不上變化，待到周四可以賣出時，軍工B早盤大幅低開，很快就封死在跌停板。小徐早盤沒有及時賣出，于是只好以跌停價掛賣單，排隊等待成交。還好當天午后軍工B短暫地打開過跌停，小徐的賣單得以成交。盤后他略微計算一下，最終也就獲得2%左右的收益，和原先預想中的10%甚至20%以上相去甚遠。上周五軍工B繼續低開而后跌停，本周一受成飛集成重組告吹影響繼續下挫。看到這種慘烈景象，小徐十分開心自己“僥幸逃脫”。

后來他得知，自己所開戶的券商只能T+3賣出，如果在華泰、廣發等券商開戶，可在T+1日進行拆分、T+2日就可賣出，這樣可將原本3天的套利周期縮短到2天。如果是這樣的話，自己這次套利就能獲得接近10%的收益率了。對投資者來說，能早一天拆分真是個“可怕的優勢”，因此在投資分級基金時，事先了解一下所在券商這方面的服務情況相當重要。

即便如此，在分級基金套利大軍中，小徐仍覺得自己算是幸運兒。由于套利資金大量涌入，拆分賣出時踩踏嚴重，一些規模小的基金B份額持續經歷三四個跌停才被打開，一些投資者在幾個交易日內經歷從紙面浮盈20%到實際虧損的驚天逆轉，紛紛訴苦“套利不成反被套”，套利已完全失去低風險特征。