消費開局不利映射通縮風險

商務部昨日公布最新數據，1月份其監測的5000家重點零售企業銷售額環比下降4.7%，消費在今年開局不利，和此前公布的諸多宏觀數據一并印證了經濟下行壓力仍較大，通縮風險進一步加劇。 通脹過低已經引起央行的關注。央行在2月10日發布的《2014年第四季度貨幣政策執行報告》中強調，“將關注油價下行對國內通脹的沖擊，必要時采取措施應對。” 商務部昨日公布最新數據，1月份其監測的5000家重點零售企業銷售額環比下降4.7%，消費在今年開局不利，和此前公布的諸多宏觀數據一并印證了經濟下行壓力仍較大，通縮風險進一步加劇。 按慣例，國家統計局本月不會公布1月份投資、消費和工業增加值等數據，這些數據都將在下月與2月份數據一并公布。從商務部監測的消費數據來看，今年首月消費市場表現并不佳，商務部新聞發言人沈丹陽昨日透露稱，“1月份社會消費品零售總額，總體增數比去年同期稍微下降。” 此前一周，海關總署剛剛公布數據，1月出口增速下降3.3%，而上個月該增速還保持著接近10%的水平。今年第一個月外貿進出口增速就下降10.9%，要實現6%的目標“任重道遠”。 宏觀數據不佳讓市場對通縮的擔憂加劇。對此，沈丹陽認為，“從我們目前掌握的情況看，關注是有必要的，但是現在還不至于產生大家所擔心的這種情況。” 他還指出，1月份數據具有特殊性，“經過兩個月或者一個季度以后整個經濟發展的態勢，特別是消費發展的態勢就比較清楚，那個時候再來做判斷也不遲。” 盡管消費的發展態勢尚難判定，但與消費休戚相關的CPI數據以及與工業經濟密切相連的PPI數據則足以表明通縮風險加劇的事實。 1月CPI五年來首次跌破1%；PPI同比則是連續35個月負增長，1月份跌幅更創下五年多來新低，工業經濟領域通縮狀況進一步加劇。 而在未來幾個月里，也很難看到來自繁忙工廠對物價上升的推動作用。1月份官方制造業PMI和匯豐PMI雙雙維持在榮枯線下方，受到春節因素影響，2月份制造業PMI也很難改善。 “當前中國通脹環境類似于1998年，房地產拐點已現、企業部門負債率高企處于去杠桿階段、制造業產能持續過剩。經濟低位企穩，而通脹低迷，通縮已成為正式威脅。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超說。 從歷史數據來看，1998年、1999年中國CPI同比一度為負增長。 從發達國家的歷史經歷來看，通縮經常伴隨著經濟衰退，但與之不同的是，無論是CPI負增長的1998年、1999年，還是十幾年后的今天，中國經濟仍然保持著7%以上的較高增速，并未陷入經濟衰退，因此有學者將這種現象稱之為“中國式通縮”。 自去年三季度起，諸多機構不斷發研究報告警示宏觀經濟的通縮風險，不過，機構普遍強調都是通縮壓力上行，并沒有說已經進入通縮，或者全面通縮。 不過，通脹過低已經引起央行的關注。央行在2月10日發布的《2014年第四季度貨幣政策執行報告》中強調，“將關注油價下行對國內通脹的沖擊，必要時采取措施應對。” 姜超就指出，通脹過低或將成為貨幣政策的主要焦點，與之對應的是降息周期或才剛剛開始。