牛市中3次急跌：跌幅均超25% 仍被拉回

6月中旬以來，A股慘不忍睹。短短11個交易日，滬指最大跌幅竟超25%。這個時候，幾乎所有投資者都在問：牛市結束了嗎?

翻開A股歷史，我們會發現，牛市要不不調整，要么就是大幅回調。但至少6月這樣的急跌還不是最慘的。在幾次大牛市中，短線急跌甚至超過30%，但最后結局多少有些安慰——統統拉回“牛途”。

牛市調整之最一：性子最急的上漲與回調

牛市周期：4個月

最大回調：29.5%

1992年11月啟動的那輪牛市中，滬指從386點附近啟動，不到一個月時間急漲至841點附近，漲幅超117%。但12月初開始，滬指因爆炒過度，開始一輪急跌，僅僅5個交易日，滬指跌幅達到了29.5%。但此后，滬指再度回到牛市途中，迅速恢復元氣，僅僅2個月時間便創下1558高峰，此輪牛市最終漲幅也超過300%。

牛市調整之最二：最大幅度的回調

牛市周期：16個月

最大回調：32.1%

1996年1月，滬指在512點附近啟動，開啟了一輪16個月的大牛市。但牛途并不順利。1996年底，滬指在各種利空打擊下開啟暴跌模式。短短10余個交易日，股指跌幅高達32%。當時幾乎所有人都認為，牛市結束。但急跌之后，滬指快速企穩，將牛市延續半年后。滬指在這輪長牛中，最大漲幅接近翻倍。

牛市調整之最三：最有希望的牛回頭

牛市周期：11個月

最大回調：25.3%

2014年7月底，牛市毫無征兆地啟動了。在改革與流動性合力推動下，滬指2000點附近最高攀升至5178點，最大漲幅為152%。可以說在2015年6月中旬之前，本輪牛市是一帆風順的。期間，最大兩次調整也僅僅10%左右，非常符合牛市調整合理區間。但6月中旬之后，因股指短期漲幅過大，加之此時監管層嚴查場外配資，滬指急轉直下，僅11個交易日，滬指急跌超25%。

6月30日，在各項政策利好刺激下，滬指最終大漲5.53%，為上半年行情畫上句話。此后，牛市能否延續?這恐怕是我們最想知道的答案了。但正如多數機構所言，目前從經濟面、政策面、資金面上講，沒有任何逆轉。而且從改革角度看，本輪改革才剛剛啟動而已，改革牛應該不會就此止步，這應該是A股希望所在。