打破人民幣貶值預期 應實施寬幅區間管理？

每經編輯｜每經記者 萬敏    

◎每經記者 萬敏

1月7日，人民幣對美元中間價報6.5646，較前一日調降332個基點，調降幅度為去年8月13日以來最大。近日，人民幣匯率在岸、離岸市場價格劇烈波動，引起市場對人民幣貶值預期的多種猜測。有觀點認為，這種恐慌情緒或許會與A股市場巨震形成共振效應。

自2015年“8.11”匯改以來，人民幣匯率波幅有所擴大。2016年1月4日以來，中間價低設程度出乎意料，加重了市場上的不安情緒。

中國金融四十人論壇高級研究員張斌認為，人民幣貶值壓力背后是資本流出大于流入。一方面，企業外債去杠桿；另一方面，企業和居民把人民幣資產換為美元計價資產。“企業和居民著急去杠桿換美元的主因是人民幣的貶值預期。”

“央行干預市場，市場未能出清，這其實也是在告訴市場人民幣貶值壓力沒有充分釋放。這會招致更多投資者加入賣出人民幣資產的行列。這股力量較大，貶值壓力不會因為已積累的貶值而消除，反而是階段性地愈演愈烈。”張斌稱。

對于打破貶值預期，張斌認為，當前最可取的方案之一，是央行明確宣布以當前一籃子匯率水平作為中心匯率的寬幅區間管理方案。比如，可以當天或過去一個月的人民幣對籃子貨幣匯率水平作為100分，明確未來一年或某期限內引入一個波動幅度，當匯率水平不觸及這個幅度上下限時，可完全由市場來確定匯率；但如觸及波動界限，匯率將自動盯住一籃子貨幣。央行只需保住上下限，而不必常態干預。