2900點久攻不下，頂尖私募在想什么？

每經編輯｜每經記者 黃小聰    

每經記者  黃小聰

上周“二八行情”再現，前半周以供給側改革為主的地產、鋼鐵和煤炭等周期板塊漲幅靠前，后半周上證指數依靠能源、金融等權重股的拉升維持指數穩定，而創業板和中小板的股票則出現大幅下跌。

而今天創業板一漲，又有不少投資者向火山財富（微信公眾號：huoshan5188）表示，他們都已經徹底迷茫了，尤其是那些重倉創業板的投資者，更是在調倉與不調倉之間糾結。其實這種糾紛也不僅只有普通投資者存在，據朝陽財富基金研究中心調研結果顯示，眾多私募機構人士也是觀點各異。

重陽投資：分化行情將持續  關注二線優質藍籌

市場分化的原因在于市場對宏觀要素、政策預期的變化，以及風險偏好的下降。而市場主動收縮供給可能是去年底以來大宗商品價格持續性反彈的原因。周期品價格超預期回暖，過剩行業去產能改革，一線城市樓市加速上漲，以及年初信貸投放量暴增，這些因素逐漸改變了市場對通脹水平和宏觀政策的預期。

市場之前對強周期行業預期很悲觀，預期差較大，機構配置少。當預期邊際向好，股價上漲的阻力自然較小，這些行業的股票也就明顯強于整體市場。而它們主要集中在以上證50為代表的藍籌股指數中，這就是藍籌股指數強于大市的原因。

風險偏好下降既是指數分化的原因，也是行業內部分化的原因。2015年以創業板為代表的新興行業公司被市場寄予高成長的厚望，即使在暴跌之后，板塊性整體估值過高的狀態仍然存在。

近期陸續公布的業績預告則顯示，業績強于預期的股票主要集中在行業龍頭公司。整體來看，創業板2015年業績增速不足30%，市場預期的高增長未能兌現。風險偏好下降后，投資者更加關注公司的增速、競爭優勢等基本面情況，將逐漸回避業績不及預期的行業和公司。

展望未來，重陽投資認為市場總體風險已經得到相當程度的釋放，市場結構性分化行情還將持續，可以關注二線優質的藍籌股票。自下而上來看，以下公司值得重點關注：

1）具備正預期差、受益于改革紅利的優勢公司；

2）新技術、新業態中具備超預期增長潛力的領先公司；

3）引領中國經濟轉型升級的優質高端制造業企業；

4）具備中長期可持續高分紅能力的龍頭企業。

弘尚資產：難有趨勢性行情 震蕩博弈延續

展望后市，我們認為降準有助于改善市場風險偏好，同時提升整體通脹預期。首先，2015年年底至今貨幣政策一直猶豫，即便是春節前投放3萬億的公開市場操作，也不愿意釋放降準信號，核心在于內外部平衡異常復雜（資產價格高估與匯率高估），央行試圖在尋找一個次低成本的解決方式；

其次，單純從降準來看，比較確定的是央行目標重回國內均衡，至于人民幣匯率，短期可能是嚴格的資本管制來控制流出；

再次，短期市場在糾結什么，無非是中長期的改革邏輯是否破壞，以及短期滯脹的可能性，實際上A股歷來看重長期邏輯，但經常短期化，貨幣政策重回寬松至少說明央行并不擔心滯脹，更何況溫和的通脹對市場有利。

此外，中國經濟轉型的方向不會變化，短期供給側改革陣痛、強化風險管理均有利于經濟轉型順利推進，有利于市場更好地發揮資源配置功能，符合經濟轉型方向的行業與公司趨勢仍然向好。

短期市場延續弱反彈、震蕩博弈格局可能性較大，難有趨勢性行情，配置上主要通過倉位調整來控制組合回撤，未來增量資金入市節奏與體量還需持續跟蹤與觀察，待短期部分利空因素逐步消退，增量資金入市格局明朗后，我們將更積極加大配置，在受益于轉型與改革的板塊中尋找下一個階段市場龍頭并逐步布局。

展博投資：在消費、高科技和服務業中耐心尋找投資機會

當前中國正處在轉型期，傳統投資和出口都呈現疲軟態勢，經濟增速穩中有降是必然趨勢。當前力推的供給側改革是必須的，但供給側改革受益的相關行業基本是傳統行業，而未來中國經濟發展還得依靠消費行業、服務業和高科技行業。

消費和服務業有很大潛力，特別是文化娛樂、體育、海外旅游、醫療健康、美容整形等與身體健康、心情愉悅、彰顯個性相關的消費和服務領域。90后、00后逐漸成為新興消費力量，他們所面對的經濟壓力顯然比70、80后低很多，消費觀念也更加超前，敢于消費。

此外，科技對人類社會的影響在加速、加深。科技發展創造了很多具有大前景的新興行業，比如無人機、新能源汽車、比如基因測序、基因治療、比如虛擬現實VR等。目前我們關注的除上述這些高科技行業外，還包括智能汽車自動駕駛、機器人、新型材料、生物醫療等領域。

從年初到現在，所有的投資者都經歷了非常難熬的日子，許多板塊跌幅巨大，中間穿插著周期股的反彈，但周期股的反彈大部分投資人都把握不好。做股票最好做自己熟悉的領域，或者做自己能有直觀感受的領域。

消費、服務業對絕大多數人來說是可以親身感受的甚至是熟悉的領域。VR、新能源車、無人機、服務機器人等高科技領域由于具有消費服務屬性，大多數人也可以親身體驗，進而發現有前景的產品和公司。因此，只要抓住社會大的發展趨勢，抓住蓬勃發展的新興行業，從中耐心的尋找好公司和好股票，必然會獲得不錯的收益。

泰瓴資本：第二個2638點顯得比較生硬

我們現在看到的圖形，是一個堪稱完美的雙底形態圖形。但是，這第二個2638點顯得比較生硬，給人以沒有跌透的感覺。事實上，這種精準到同一點位的指數雙底，我們是沒有見過的。

同樣，我們還看到，創業板是創了新低的。因此，兩個2638點形成的雙底，是一個偽雙底形態是一個大概率事件，只有跌破2638點，才更加讓人放心。

現在，上證指數再次站上了34日線，并且短期均線已經出現金叉，而上方不遠處就是反彈的一個重要阻力位，即2950點。以目前這種趨勢，本周若強勢一點，上摸3000點也有可能。但是指望指數繼續上攻的希望很渺茫。

鑒于以上原因，我們本周將繼續保持謹慎為主的原則，把風險控制在我們可以接受的范圍之內，待指數清晰一點之后，我們再積極參與反彈。

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