海外投行看高中國新經濟估值

“海外資金對中國內地資產投資的興趣正在增加。”

瑞銀中國經濟學家胡一帆在采訪中告訴上證報記者，隨著中國經濟企穩回升，海外資金對中國投資標的估值看高一線。

不僅是德銀，記者采訪發現，近期海外投行普遍看好中國經濟，看高代表中國經濟未來的投資標的。在這些投行眼中，經濟結構轉型加速、工業經濟的回升、新經濟的澎湃，預示著中國經濟的新未來，也構成了中國投資標的新價值。便利的投資通道、巨大的市場機會，引發更多期待。

加速開放帶來更多投資選擇

德國商業銀行駐新加坡的亞洲高級經濟學家周浩告訴記者，看好中國經濟的海外投資者，會長期投資于中國的股票市場，尤其是藍籌股，以及債券市場。而深港通即將開通，對此前已經投資中國的海外基金更是利好。

瑞銀中國經濟學家胡一帆說，深港通即將開通以及對A股未來被納入MSCI指數的預期，加上人民幣10月被正式納入SDR（特別提款權），這些因素吸引了海外越來越多的資金配置人民幣資產。

胡一帆認為，今年以來中國銀行間債券市場的持續開放，以及10年期國債相對較高的收益率，也使得中國銀行間債市對海外投資者充滿吸引力。

在強調海外投資者對中國銀行間債市尤其是政府債的興趣提升的同時，渣打銀行資深中國經濟學家顏色還在采訪中向上證報記者分享了一個“有意思”的現象：今年第三季度，流入中國的資金量反而少于今年第二季度。

顏色分析認為，之所以會出現這種反差，是因為以前通過RQFII、QFII、滬港通等渠道進入中國的部分資金，開始轉向通過中國銀行間債市渠道進來。

新經濟籌碼裝進投資標的池

“內地經濟結構正逐漸轉型，傳統板塊占經濟比重將逐步下降。預計隨著新經濟板塊如電訊科技、電子消費品、旅游、新能源、環保等的崛起，板塊盈利增長潛力較高。”恒生銀行執行董事兼環球銀行及資本市場業務主管馮孝忠告訴記者，這些板塊對海外投資者很有吸引力。

高盛董事總經理、中國首席策略師劉勁津的“籃子里”也裝上了新經濟籌碼。

劉勁津及其團隊向國際投資者開出了四類投資方向，包括代表“中國新經濟”的行業板塊；成長型股票，這部分股票將為國際投資者提供合理的風險收益比；QFII重倉股；符合高盛持續增長框架定義的股票。

中國經濟新亮點給了海外投行更多的選擇。

對于A股市場，馮孝忠還看好兼具獨特性與成長性的可選消費、信息技術、醫療保健等行業。“日常消費、信息技術和醫療保健等行業的盈利增速，比其他行業和A股整體盈利增速高，更受海外機構投資者青睞。”

顏色說，海外投資者投資中國政府信用債券、國開行債券等比例也越來越高。渣打研究數據顯示，今年第三季度，海外金融機構購買中國政府債券增多。

顏色介紹，10月初人民幣被正式加入SDR，海外一些投資機構還增配人民幣資產作為儲備資產。目前，這些投資機構仍以各大央行、主權財富基金為主。對于今年開放程度較快的中國銀行間債市，主權機構、對沖基金等也將更多介入。“銀行間債市不設配額且操作簡便，很多海外機構傾向于持有人民幣資產、政府性資產。”

胡一帆預計，隨著中國銀行間債市進一步開放，會吸引到更多海外機構投資者參與其中。具體來說，10年期國債收益率2.8%，在全球范圍內頗具吸引力。人民幣盡管對美元有所貶值，但相對于其他貨幣整體穩定。這些都有利于吸引到海外投資者。

目前，一些海外的機構投資者正在進入中國銀行間債市的初始階段，正忙于申請注冊，還沒來得及進行投資操作。顏色認為，等他們完成注冊，未來投資中國銀行間債市的頭寸會增加。