PPP專項企業債券提上議程 社會資本退出渠道待豐富

每經編輯｜每經記者 馮彪 每經編輯 陳星    

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12月7日，國家發改委投資司副司長韓志峰在2016（第十屆）固廢戰略論壇上表示，發改委正在研究設立適合PPP特點的專項企業債券，通過這樣的方式更好地降低融資成本。

“我們也一直在呼吁設立PPP企業債券。因為靠銀行貸款的融資模式滿足不了PPP項目投資量大、周期長的特點。”北京大岳咨詢有限公司高級合伙人畢志清對《每日經濟新聞》記者表示。

韓志峰還提及，應該把PPP項目和資本市場的深化發展相結合，依托各類產權、股權交易市場，通過股權轉讓、資產證券化等方式來豐富PPP項目的投資退出渠道，提高PPP項目的投資和變現能力。

發改委研究PPP專項企業債券

據韓志峰介紹，截至2016年7月末，發改委前兩批PPP項目總簽約率為35.1%，已簽約項目投資規模超萬億元，簽約項目主要集中在市政設施、交通設施等基礎設施領域和學校、醫院、體育等公共服務領域。“市政基礎設施領域是PPP項目的排頭兵和主戰場。在該領域推進PPP項目前景可期。”韓志峰說。

在前景廣闊的同時，當前推進PPP項目也存在一些難點。韓志峰稱，當前市場上不缺資金，但缺的是適合PPP項目的、成本比較低的、期限比較長的資金。

畢志清告訴《每日經濟新聞》記者：“PPP項目大多投資規模大、期限長，傳統銀行信貸模式已經難以滿足PPP項目融資需求。而且銀行貸款一般手續繁瑣，需要抵押擔保等條件，這也限制了中小企業參與PPP項目。”

針對這種情況，韓志峰稱，目前發改委也發揮自身的優勢，發改委投資司會同財金司也在研究設立PPP專項企業債券，通過這樣的方式更好地降低融資成本。

另外，畢志清還提及，通過PPP專項企業債券，在降低融資成本的同時，社會其他資本還可以以直接購買債券的方式參與到PPP項目中，從而避免了繁瑣的程序。

記者注意到，今年8月15日，在上海舉辦的第二屆中國PPP融資論壇上，上海證券交易所副總經理劉紹統也提及，在新的《公司債券發行與交易管理辦法》框架下，將從三個方面支持PPP項目融資：一是PPP運營主體可直接作為公司債發行主體；二是具有穩定現金流的PPP項目，可做成資產證券化產品，化解社會資本進入PPP模式的流動性及期限障礙；三是項目收益債也在積極地研究推進中。

社會資本變現能力不強

基礎設施領域的PPP項目一般期限較長。韓志峰介紹，PPP項目的期限一般在10年以上，有些還是20多年，估計30、40年期限的項目也會出現。

在業內人士看來，注重投資回報、對投資變現要求高的社會資本來說，項目期限過長也會影響他們的參與積極性。

畢志清對《每日經濟新聞》記者表示：“PPP項目涉及到多個資金方，政府方的變現要求不大，但是社會資本方參與PPP是將其看作財務投資或資產配置，因此必須要獲得收益、變現退出。即便不是一進入就考慮退出，但是如果沒有退出機制，社會資本就沒有參與積極性。”

在此次論壇上，韓志峰也認為，PPP項目資產的流動性越強越有利于吸引社會資本的參與，所以提高PPP項目的資產流動性是推動PPP項目發展的重要內容。

而在這方面，也有業內人士指出，國內對社會資本方退出機制的安排，偏重于非正常情形下的臨時接管等，對正常情形下社會資本方的退出，規范和細化較少新意。如果不能正常退出，而是通過政府方回購、項目擱置方式解決或以仲裁、訴訟等非正常方式退出，必然會帶來高成本。

在韓志峰看來，應該把PPP項目和資本市場的深化發展相結合，依托各類產權、股權交易市場，通過股權轉讓、資產證券化等方式來豐富PPP項目的投資退出渠道，提高PPP項目的投資和變現能力。

畢志清也認為，要有明確的退出機制，在社會資本遇到資金、生存困難，合伙人變化，與政府產生分歧等非正常情況時，能通過股權回購、售后回租、資產證券化等多種方式讓社會資本退出。恰當的退出機制能成為社會資本成功參與PPP項目的最有力保障之一，這樣才能解除社會資本的后顧之憂。