巴菲特股東大會大談科技股 最懂“股神”學者：巴菲特可能清倉IBM

圖/視覺中國 每經記者黃修眉 一年一度的伯克希爾股東大會于北京時間5月6日晚間到7日凌晨召開。在今年的大會上，超過4萬人與巴菲特和伯克希爾副主席芒格一起度過了將近8個小時。而兩位年邁的投資大師總共回答了來自分析師、股東和觀眾的50多個問題。 在這幾十個問題中，有五大問題是全球市場最為關注的。《每日經濟新聞》記者在大會結束后，第一時間采訪到馬里蘭大學史密斯商學院金融系教授戴維·卡斯（DavidKass）。戴維·卡斯研究巴菲特25年，同時也是伯克希爾哈撒韋股東之一，素有“最懂巴菲特的美國人”之稱，著有專門點評巴菲特和伯克希爾公司的博客。記者還采訪了素有“最懂巴菲特的中國人”之稱的專業人士劉建位，為投資者解讀股神的下一步動作和伯克希爾公司未來。 承認IBM判斷錯誤蘋果是生產消費品的公司 就在周四（5月4日），巴菲特在接受全美廣播公司財經頻道CNBC時透露，他已經在年初至今的時間里，賣出了三分之一的IBM股份。截至去年年底，巴菲特持有8120萬股IBM股份，占IBM總流通股的8.6%，是IBM的最大股東。 “我現在沒有六年前那么看好IBM了，”巴菲特表示，他們是在IBM股價位于180美元高位時賣出的。 “巴菲特有可能會逐漸清空IBM的股份，就像他逐漸賣出最后清倉沃爾瑪一樣，”戴維·卡斯提醒記者注意，IBM的云計算業務對手是亞馬遜，沃爾瑪零售業務的對手也是亞馬遜。巴菲特在股東大會上也高度贊揚了亞馬遜CEO貝佐斯，并且表示錯過了亞馬遜股票的投資。 與IBM被巴菲特拋售三分之一股份不同的是，蘋果公司從去年至今備受青睞。截至今年2月巴菲特在接受媒體采訪時所透露的，他持有1.33億股蘋果股票，價值170億美元，是蘋果公司第二大股東。 早在今年2月，有“最懂巴菲特的中國人”之稱的專業人士劉建位以及馬里蘭大學史密斯商學院教授戴維·卡斯都向《每日經濟新聞》記者分析過，巴菲特重倉蘋果公司股票，很有可能是因為巴菲特將蘋果公司看做是消費股，“因為巴菲特經過調查，發現幾乎人手一部蘋果手機。” 在今年的股東大會上，巴菲特也明確表示，蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向于一個生產消費品的公司。“股神”的回答也印證了上述兩位專家的看法。 給繼任者開條件不僅得是自家人還得很有錢 眾所周知，巴菲特今年已經87歲高齡，美國媒體稱今年很有可能是他最后一次主持股東大會。近兩年，大家對巴菲特繼任者的討論從未停止。即便巴菲特本人并沒有公布退休計劃，世界各地的投資者仍然在猜想，一旦他的任期結束，誰將接替他擔任伯克希爾·哈撒韋公司的首席執行官呢？ 巴菲特在股東大會上表示，只有“伯克希爾董事會的人知道”。在向外界透露時，巴菲特對接班人開了兩個條件：（希望）他已經非常有錢了，他不用擔心要賺更多的錢，這是第一個條件，而且已經工作了很久了，他已經非常富裕了。他并不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這里工作，這是第二個條件。”巴菲特說道，“我希望有這樣一個繼承人，我當然不是談論我現在想的誰，這個繼承人可能會在他們經營伯克希爾的時候，變得非常有錢。但我覺得，這個漸進增長的價值，其實是接近于零的，并沒有太多的針對他的絕對價值的提高。” 劉建位表示，他很喜歡巴菲特這個回答，巴菲特繼任者絕對要符合一個標準——不是為了賺錢而工作。“因為巴菲特不僅發現自己，也發現別的企業經理人不需要為錢工作，只有這樣才會全心全意給股東賺錢，而不會想方設法給自己賺錢。” 記者注意到，近兩年傳言中比較多的版本是由巴菲特兒子霍華德和再保險主管阿吉特·賈因、能源主管格雷格·埃布爾共同執掌這個市值超4000億美元的上市公司。 不過，戴維·卡斯認為，伯克希爾公司再保險主管阿吉特·賈因（AjitJain）和能源主管格雷格·埃布爾（GregAbel）繼任股神位置的可能性較大。“如果巴菲特兩年內退休，則現年65歲的吉特·賈因可能性較大，如果巴菲特兩年后才退休，則現年55歲的埃布爾可能性較大”，戴維·卡斯指出。 現金創紀錄新高股神稱：考慮支付股息 《每日經濟新聞》記者注意到，伯克希爾公司截至3月31日的一季度財報顯示，受投資收益疲軟，且保險承保業務出現虧損的影響，伯克希爾·哈撒韋第一季度的凈利潤同比下滑了27%。該公司第一季度投資收益為2.05億美元，遠低于上年同期的23.8億美元；保險承保業務出現2.67億美元的虧損，不及上年同期的利潤2.13億美元。 但巴菲特在股東大會上反復強調，一個季度的業績沒有任何意義。他說，他一直“喜歡”當前的數據，但卻“向往”未來的結果。至少巴菲特最看重的伯克希爾賬面價值來看，公司仍良好運轉著。截至2017年3月31日，伯克希爾·哈撒韋A級普通股的賬面凈值增長3.5%，達到17.8073萬美元。去年第一季度，該公司的A級普通股賬面凈值增加了1.2%。 針對市場最為關心的截至今年一季度伯克希爾擁有950億美元現金和現金等價物的問題。伯克希爾在最近發布的一季度財報里稱，現在持有價值950億美元現金和現金等價物，為該公司有史以來的紀錄新高。 巴菲特表示，當伯克希爾擁有的現金量超出其合理配置的能力時，公司將考慮支付股息，即使是他在職的時候。此前，巴菲特曾表示在他退休前根本不會考慮分發股息。他補充道，伯克希爾可能會通過額外的股票回購，甚至股息的方式來返還這些現金。 未直接回答并購問題下一目標或在食品行業 就在股東大會召開前幾日，彭博社一篇“伯克希爾或醞釀千億美金級別大收購”引起了市場廣泛關注。報道中稱股神巴菲特下一個大型并購目標是耐克或者好市多（Costco），前者是消費者熟悉的個人體育用品品牌，后者則是美國最大的連鎖會員制倉儲量販超市品牌。而伯克希爾最新公布的一季度財報顯示，截止3月31日，伯克希爾擁有價值950億美元現金和現金等價物，這筆巨款的用途為人們所好奇。 股東大會上，巴菲特并未直接回答下一次并購的問題，而是在股東有關“伯克希爾是否應該堅持投資不需要過多資本的企業，而非轉向鐵路和公共事業的企業”的提問中回答道，伯克希爾樂意更多的輕資產投資機會。但雖然輕資產是更好的選擇，卻很難找到。 不過，戴維·卡斯向記者表示，巴菲特下個并購目標更有可能是食品公司，既不是消費行業也不是輕資產公司。在戴維·卡斯看來，巴菲特更有可能與3G資本攜手，通過卡夫·亨氏并購一家食品公司。“巴菲特通常會選擇經營良好，以一個合理價格并購后，管理層能原封不動繼續經營的公司，”戴維·卡斯向記者解釋道，并且需要這家并購公司在其行業里足夠重磅，具有持續競爭力。這樣看來，食品公司億滋國際（Mondelez）和巧克力公司好時最有可能。 但在劉建位看來，他不認為現在是巴菲特并購的好時機。劉建位指出，“巴菲特收購有三大核心標準：第一規模夠大，今年股東大會上芒格說至少150億美元，相當于人民幣一千億以上。第二盈利夠強，巴菲特要求凈資產收益率至少年化有15%，相當于股東權益5年翻一倍，過去十年中國股市連續保持凈資產收益15%以上的上市公司不到十家。第三價格便宜，巴菲特這次股東大會說，如果你想賣掉公司賣個高價，根本不要找我。公司非常大，非常優秀，而且價格相當便宜，這樣的好事哪里找？這是巴菲特收購面臨最大的難題。所以碰到經濟衰退、金融危機，股市大跌，只在乎長期盈利不在乎短期業績的巴菲特才可能有機會。” 投資者提問中國股市芒格稱未來光明路途坎坷 巴菲特是忠實的長期價值投資者，其一直勸誡投資者對中國股市中的投機保持警惕。在股東大會上，有中國投資者問道，從投機到投資，有什么建議，怎樣能讓投資者進行價值投資，有什么激勵？ 巴菲特堅持了自己對中國股市的看法，認為目前中國股市投機氣氛仍太濃厚，有時像一個賭場。他表示，相比那些股市已經存在上百年的市場，在市場發展的早期階段，人們往往更容易投機。美國曾經也是如此。 巴菲特說：“市場有賭場的特性。這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因為股市發財的人。相比于經歷過瘋狂投機的人，那些還沒有經歷過股市風風雨雨的人更容易進行投機。” 有來自中國的參會者向芒格發問說，未來十年時間里是否有可能在中國股市上復制伯克希爾哈撒韋的以往成績。芒格表示，現在的中國股票比美國股票便宜，并表示中國的未來前景是光明的，但無可避免地將會面臨“成長的煩惱”。巴菲特則接過話題稱，不會將自己限制在某個國家或行業。巴菲特還打趣地評價芒格的回答，“他給了媒體一個頭條，中國股市將超越美國股市。”