丘棟榮一季度繼續(xù)貫徹低估值策略，加倉威海廣泰、甬金股份、海利爾

每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

4月15日，中庚基金旗下四只基金公布一季報，除中庚價值靈動系丘棟榮和吳承根共同打理外，中庚價值品質(zhì)、價值領(lǐng)航及小盤價值等均為丘棟榮單獨(dú)打理。

值得注意的是，丘棟榮繼續(xù)在一季度貫徹低估值策略，在順周期、地產(chǎn)和化工領(lǐng)域有所布局，其中威海廣泰和甬金股份在中庚小盤價值中的配置比例較上期有加倉，此外，銀行股季內(nèi)配置品種較多，其中，中庚價值品質(zhì)季內(nèi)對A股和港股工商銀行均有配置。

此外，基金公司旗下四只基金中，唯獨(dú)中庚價值靈動基金份額季內(nèi)出現(xiàn)下降，較上期減少24%，股權(quán)風(fēng)險溢價策略的有效性依然考驗(yàn)基金經(jīng)理對選股、擇債的能力。

新基金季內(nèi)權(quán)益?zhèn)}位已配至87.06%

未在去年搶發(fā)權(quán)益產(chǎn)品的中庚基金在今年年初終于獻(xiàn)上新作，由丘棟榮擔(dān)綱的中庚價值品質(zhì)一年持有在1月19日成立，盡管對份額有一年的鎖定期，但從一季報的確認(rèn)的季末總份額來看，已達(dá)27.95億份。

而從實(shí)際運(yùn)作的效率和結(jié)果來看，目前該基金仍在建倉期，但權(quán)益?zhèn)}位在一季度內(nèi)已配至87.06%，季內(nèi)基金份額凈值增長率為5.25%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.94%。可見，對于中庚基金這趟晚點(diǎn)的列車，依然在今年一季度超越了不少同類產(chǎn)品。

對于中庚基金為何在去年不發(fā)產(chǎn)品，或在丘棟榮本季內(nèi)策略總結(jié)中探出原委。他表示，春節(jié)之前，在流動性寬松和新發(fā)基金火爆的情況下，核心資產(chǎn)高位拉漲，但中小市值公司則被拋棄。而事實(shí)上，去年全年的行情中，光伏、鋰電、新能源等阿爾法主線下的個股早已水漲船高，且部分高價大盤股亦不符合丘棟榮歷來的選股性格。

他指出，春節(jié)可謂是A股行情分化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在這之后，順周期行業(yè)、價值股、中小盤、碳中和受益板塊持續(xù)向好，為其低估值策略的貫徹奠定了基礎(chǔ)。因此，他以小步快跑的節(jié)奏建倉，到季末權(quán)益?zhèn)}位已到達(dá)相對較高的水平，主要的配置行業(yè)包括港股中的低估值金融、地產(chǎn)、通信、能源等行業(yè)以及A股中的機(jī)械、軍工、醫(yī)藥、原材料初加工及化工等行業(yè)。

說明：中庚價值品質(zhì)一季報重倉股 來源：季報截圖

記者發(fā)現(xiàn)，金融行業(yè)是該基金當(dāng)季最多關(guān)注的領(lǐng)域，投資規(guī)模占到基金資產(chǎn)凈值比例的11.14%，側(cè)重工商銀行和中國光大銀行的配置，投資規(guī)模亦在公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例前四位水平。其中，工商銀行更是A股和港股市場齊開功，季內(nèi)買入3220萬港股工商銀行和157.02萬A股工商銀行。

此外，威海廣泰、中鹽化工、兗州煤業(yè)股份、徐工機(jī)械等順周期行業(yè)品種亦在該基金內(nèi)重配，不過從持股集中度來看，新基金持股相對分散，季內(nèi)公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例最高的中國海外發(fā)展控制在5.98%，第十位徐工機(jī)械控制在3.02%。

加倉威海廣泰、甬金股份、海利爾

可見，相較于去年對抱團(tuán)賽道的回避，丘棟榮對順周期行業(yè)的關(guān)注可謂由來已久，從他管理的其他三只基金中可以發(fā)現(xiàn)，化工、機(jī)械類個股在此前就有涉獵，并在今年一季度進(jìn)行了加倉，包括威海廣泰、甬金股份、海利爾。

說明：中庚價值領(lǐng)航一季報重倉股 來源：季報截圖

最明顯的是中庚價值領(lǐng)航，2021年一季度報告顯示，機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域威海廣泰成為第四大重倉股，季內(nèi)持倉量達(dá)606.42萬股，Wind統(tǒng)計顯示，相對上期增幅超過491%，而該股季內(nèi)漲幅也貢獻(xiàn)了近21%；同期加倉的還有海利爾，季內(nèi)持倉326.69萬股，較上期配置增加35.66%，區(qū)間漲幅23.93%。此外，中鹽化工成為其新入手的品種之一，且位列第六大重倉股，季內(nèi)共買入1224.30萬股，區(qū)間漲幅20.24%。

統(tǒng)計顯示，中庚價值領(lǐng)航一季度凈值增長率達(dá)2.19%，領(lǐng)先業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率4個百分點(diǎn)，報告期末基金份額總額為14.77億份，相較去年四季度時的14.23億份微漲。

說明：中庚小盤價值一季報重倉股 來源：季報截圖

同樣在順周期領(lǐng)域加倉的還有中庚小盤價值，一季報顯示，除了重倉威海廣泰、中鹽化工以外，還對甬金股份進(jìn)行加倉，Wind統(tǒng)計顯示，持倉數(shù)量較上期增加28.16%來到251.32萬股，目前為基金第十大重倉股，區(qū)間回報20.29%。不過，對于前期重倉股中跌幅較大的個股也在本季內(nèi)進(jìn)行了減倉，如機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域的利君股份季內(nèi)回報-12.05%，持倉數(shù)量也減至764.60萬股，降幅達(dá)47.66%，此外，振江股份、永藝股份等也較上期減少4.25%和17.36%。

統(tǒng)計顯示，該基金在過去三個月內(nèi)凈值增長率達(dá)4.19%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率8.86個百分點(diǎn)，基金總份額也來到了15.01億份，較去年四季度的14.75億份增長1.76%。

中庚價值靈動基金份額較上期減少24%

而對于丘棟榮和吳承根合力打造的中庚價值靈動，其季內(nèi)凈值增長率相對較低，為1.83%，雖然領(lǐng)先業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率3個百分點(diǎn)，但基金份額總額出現(xiàn)萎縮，相較去年年底的14.76億份，今年一季度已回落至11.90億份，降幅達(dá)24.03%。

說明：中庚價值靈動一季報重倉股 來源：季報截圖

由于是靈活配置配置基金，一季度股票倉位為59.43%，債券倉位達(dá)38.12%，盡管權(quán)益資產(chǎn)中也對威海廣泰、甬金股份加倉并購入中鹽化工，但季內(nèi)第二大重倉股陽光城區(qū)間漲幅收跌6.75%，基金經(jīng)理對其減倉的幅度達(dá)到46%，亦對凈值表現(xiàn)造成一定影響，且其他重倉股票數(shù)量相對較少，中鹽化工和甬金股份的持倉規(guī)模占基金凈值的比重已降至3%以下。

與此同時，該基金對債券資產(chǎn)投入的增加明顯高于權(quán)益資產(chǎn)，Wind統(tǒng)計顯示，股票資產(chǎn)較上期僅上升0.40%，而債券資產(chǎn)的配置增幅達(dá)到1.25%。其中國家債券公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例為4.46%，可轉(zhuǎn)債占到33.79%。

而目前通脹的預(yù)期演變不確定性較高，基金經(jīng)理也在報告中提及，國內(nèi)貨幣政策中性持穩(wěn)，流動性保持寬松，債券票息行情，利率窄幅波動，10年期國債收益率季末收于3.19%。

總體來看，中庚基金旗下四只基金在一季度保持了穩(wěn)定的業(yè)績增長態(tài)勢，對于后市的投資思路，基金經(jīng)理表示，仍會積極布局當(dāng)前風(fēng)險溢價水平下市場估值結(jié)構(gòu)性分化的機(jī)會，堅持低估值策略，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險管理，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)