中國銀河證券維持機械行業推薦評級：高端制造景氣發展，靜待未來業績釋放

每經AI快訊，中國銀河證券04月20日發布研報稱：給予機械推薦（維持）評級。 負面沖擊弱化，靜待業績釋放：機械行業表現整體優于大盤，但其中子版塊分化明顯，其中運輸設備表現最優，工程機械其次，儀器儀表表現較為穩健，而通用、專用設備和金屬制品漲幅大幅落后于機械指數。受益于逆周期調節、專項債的加速發放等措施，各類工程項目復工復產水平快速恢復，對工程機械需求形成了一定支撐，因此子版塊表現強勢。工程機械在穩基建的預期之下，工程機械出貨量保持高景氣度，預計未來仍將保持在較好的增長態勢。運輸設備版塊具有一定周期性，交易對手方多為軌道交通領域國企，公司現金流情況較好，抗風險能力強。同時受基建預期拉動，軌交運輸設備投資或處于上升通道，對軌交設備公司未來持樂觀預期。

營收規模同比提升，經營質量仍然良好：從已公布的年報業績來看，168家公司的營業收入的平均值達到55.9億元，中位數僅為11.42億元，各公司營收規模差距較大。從營業收入增速來看，機械行業公司全年業績受疫情影響因素較小，或在疫情后期復工復產情況良好，已公布業績的公司營業收入增速均值達到18.10%，中位數也達到12.53%。歸母凈利潤方面，各公司的平均增速為-11.86%，有小幅下滑，歸母凈利潤的中位數為16.29%，或由于利潤恢復滯后于營業收入恢復導致，我們仍對2021年機械行業公司的利潤恢復持樂觀預期。

沿三條主線看好我國制造業的發展潛力：在基建和地產雙驅動下，我們預計工程機械板塊未來仍將保持較高景氣度。由于下游需求逐步回暖，制造業整體環境改善，工業機器人產量增速呈V型走勢，我們預計工業機器人行業復蘇趨勢有望持續。我國城軌儲備項目充足、新基建城際軌交廣闊發展空間、后市場規模增長將驅動軌交板塊，我們預計城市軌道交通的市場空間有望進一步打開。

投資建議：我們繼續看好工程機械、工業機器人以及軌交版塊：在工程機械板塊，推薦三一重工、恒立液壓等具備內生增長動能，且受益于穩定投資預期的傳統工程機械龍頭。在工業機器人板塊，我們推薦具備核心技術、不斷拓展下游市場應用的埃斯頓。在軌交板塊，我們推薦軌交控制系統公司中國通號，建議關注地鐵信號系統龍頭的交控科技。

風險提示：政策支持力度低于預期的風險。

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(記者 王曉波)

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