中國銀河維持食品飲料行業推薦評級：品牌價值引領前路，期待盈利催化動因

每經AI快訊，中國銀河01月11日發布研報稱：維持食品飲料行業推薦評級。

經濟穩定運行態勢延續，消費仍成為增長第一拉動力：我國經濟發展面臨一定壓力的情況下，內需對經濟增長的貢獻保持在較高水平。前三季度，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為64.8%。疫情多地散發對消費市場短期沖擊較為明顯，但總體復蘇態勢未變，1-11月基本生活、升級類商品零售額均保持較快增長。餐飲收入受疫情影響比較明顯，速度由增轉降。11月份，餐飲收入兩年平均下降1.7%，上月增長1.4%。

食品飲料板塊2021前三季業績增速低于A股整體：2021年前三季全部A股營業收入、歸母凈利潤同比增長22.08、25.14%；食品飲料板塊業績增速低于A股整體，收入、歸母凈利潤同比增長12.05、12.35%。若對標2019年同期，食品飲料板塊營業總收入、歸母凈利潤兩年CAGR分別為13.13、14.65%。

2021全年，食品飲料板塊累計下跌6.01%，市場表現靠后：2021年12月，食品飲料板塊當月上漲（3.97%），在28個一級行業中排名第14。2021全年，食品飲料板塊累計下跌6.01%，排名24。

板塊市盈率居2005年以來85分位水平，相對全部A股溢價率171.11%：截周穎至2021年12月31日收盤，SW食品飲料行業市盈率為45.54倍（TTM整體法，剔除負值），處于2005年以來的84.5分位水平；全部A股和剔除銀行的A股市盈率水平分別為16.80倍和21.18倍，分別處于2005年以來的46.4分位和48.7分位水平。2021年12月底SW食品飲料相對A股溢價率171.11%，較前幾月有所回升。

投資建議：行業整體處于成熟發展期，個別細分維持較高增速；需求走弱催生消費升級和降級分化；品牌是核心競爭力，市占率向龍頭集中態勢延續。白酒方面我們重點關注兩類品種：具有一線白酒品牌價值及優質基因的個股品種，其品質品牌所帶來的長期價值驅動價值；大眾白酒品牌中有效鎖定價格帶，享受大眾消費中樞上移的彈性品種。同時，建議投資者還可關注乳品優質企業成長價值，并關注食品綜合細分品類、調味品的賽道價值。

風險提示：食品安全的風險、下游需求走弱的風險、行業政策的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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