道達投資手記：大盤調整將至？ 需觀察3150點支撐

1月10日晚，央行公布的2022年12月金融數據略遜于預期。12月M1同比增長3.7%，M2同比增長11.8%，相較于前一個月，這兩個數據的剪刀差在擴大，說明大家偏愛存錢。與此同時，新增人民幣貸款數字不低，但M2和社融增速反而下來了，說明貨幣乘數下降。貨幣乘數簡單理解就是央行印出的錢在社會和銀行體系內循環的次數，循環的次數越多，代表工商業越有活力、越興旺，越少則反之。

反映到股市層面，目前我們的確是不缺錢，缺的是信心——對經濟的信心。回顧2019年以前，大家的負債上升，存款下降，都想拿資產；現在是大家負債下降，存款提升，那么資產的價格肯定是一個低位。經濟都是有周期性的，有高潮就有低谷，相信后面也會有更多的政策來刺激，大家信心起來了，預期好了，整個經濟才會活起來，股市也才會越來越好。

高盛最新發布的研報稱，中國股市在年內有望上漲15%，堅持看好中國資產。除高盛外，一眾頂級外資機構也看好2023年中國資產的表現。

煤炭大漲謹慎追高

1月11日（周三），A股市場繼續了無生氣，兩市超3800股下跌，兩市個股漲跌幅中位數為下跌0.76%，算是近期虧錢效應相對明顯的了。上證指數持續窄幅震蕩，一批大市值龍頭保持穩定，大多數品種波動幅度持續收斂，但終究是缺乏上攻的勇氣。

盤面上，煤炭板塊大漲，主要是受中國煤炭運銷協會發布關于做好春節期間煤炭供應保障工作倡議書的消息刺激。按達哥的理解，煤炭板塊集體反彈大概率基于2022年業績的確定性，反映的是一種保守交易行為。

煤炭板塊經過連續下跌后，板塊指數處于技術性超跌，周三展開反彈，上方中長期均線都是下行趨勢，還需要時間修復，同時也逼近上方套牢盤箱體壓力，上漲持續性待觀察，謹慎追高。

地產再迎利好。周二的主要銀行信貸工作座談會提到，要有效防范化解優質頭部房企風險，實施改善優質房企資產負債表計劃，聚焦專注主業、合規經營、資質良好、具有一定系統重要性的優質房企，開展“資產激活”“負債接續”“權益補充”“預期提升”四項行動，綜合施策改善優質房企經營性和融資性現金流，引導優質房企資產負債表回歸安全區間。

后續可能還會有地產需求刺激政策，就看市場是否認可，從預期的方向看，顯然龍頭房企更受益。受消息刺激，地產板塊早盤異動，最終可能由于資金不足，震蕩回落。就板塊走勢而言，并不清晰，量能表現比較一般，延續性存疑。達哥觀察了一些規模比較靠前的房企，確實有中期見底的跡象，但到底會如何見底，目前還需要觀察。

白酒導致盤中跳水

比較有意思的是半導體，半導體板塊指數近期都有上影線，基本是早上沖鋒一把，然后就回落。一般來說，板塊或個股要變盤，大概率會改變原有的節奏慣性，這倒是可以把這種沖高回落的節奏作為一個參照。半導體板塊指數周三收出陰線，算是這些天比較大的調整，可以觀察節奏變化可能提供的機會。

白酒板塊沒能穩住，算是大盤盤中跳水的一個重要原因。在大消費方向，白酒目前很可能是在做小周期箱體的調整結構，食品加工和景點旅游等消費領域調整的節奏略領先白酒，尤其是景點旅游，非常接近重要支撐位，重點關注是否有止跌企穩的機會。

短線情緒方面，有一只“五連板”個股成功走出來，周二老龍頭反包為新龍頭拓展空間，周三在沒有助攻的情況下還能“一字板”，后續重點留意通達動力和次龍頭二三四五，當其能夠進一步向上拓展空間時，短線題材博弈方向有望進一步回暖。

黑芝麻尾盤漲停，桂發祥、全聚德、西安飲食等個股也在尾盤明顯異動。這只是資金在沒有好方向的情況下，不得已回流抱團老人氣股的選擇。對這些高位抱團妖股而言，雖然整體的參與價值不高，但可視為重要的短線情緒風向標。當它們依舊延續強勢時，對其余方向題材的炒作具有積極意義。

指數層面，仍然維持反彈接近尾聲的觀點，但調整會以何種方式展開，會不會升級，還要觀察上證指數3150點附近的支撐情況。如果有效跌破，則意味著調整升級，振幅會擴大；如果能夠撐住，并維持窄幅震蕩，不失為一個積極的信號。

（張道達）

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