萬鋰泰申報掛牌新三板：低價向關聯方寶泰隆買電，寧德時代曾是大客戶

每經記者｜張明雙    每經編輯｜梁梟    

繼寶泰隆（SH601011，股價3.79元，市值72.60億元）之后，焦氏家族控制的另一家企業也計劃進入資本市場。目前，龍江萬鋰泰新能源科技股份有限公司（以下簡稱萬鋰泰）正在申報掛牌新三板。

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期（2020年、2021年、2022年1～8月）內，寶泰隆系萬鋰泰第一大供應商，采購內容包括電力，采購價格與寶泰隆上網價一致，但較國家電網供電價格低約20%。若改為全部向國家電網采購電力，成本增加將影響其利潤總額。

對此，全國股轉系統掛牌審查部二次反饋意見要求公司說明向寶泰隆采購電力的必要性、定價政策及公允性。

生產用電全部采購自寶泰隆

萬鋰泰前身萬鋰泰有限成立于2017年10月，其中5名股東與寶泰隆或其董監高人員存在關聯關系，合計持股比例95%。2018年，萬鋰泰有限收購關聯方寶泰隆閑置的土地資產，上述5名股東簽署承諾，在萬鋰泰有限經審計的扣非凈利潤達到3000萬元、經寶泰隆董事會、股東大會同意收購股權時，將其所持股份按照公允價值注入寶泰隆。

根據寶泰隆2022年4月25日披露的關聯交易公告，審計報告數據顯示，萬鋰泰有限2021年度凈利潤為3380.31萬元，扣非凈利潤為3003.98萬元，觸發承諾履行義務；但萬鋰泰有限經過兩輪融資后股權稀釋，上述5名股東持股比例下降至31.67%，即使寶泰隆按原定承諾收購，也不能實現業績并表。此外，寶泰隆主要產品為焦炭，萬鋰泰主要產品為鋰電池負極材料，收購股份會偏離公司聚焦主業的經營戰略，因此寶泰隆豁免了上述5名股東的承諾事項。

記者注意到，對于萬鋰泰2021年盈利數據，公司披露信息與寶泰隆披露信息存在差異。公開轉讓說明書（申報稿）顯示，萬鋰泰2021年度凈利潤為1512.81萬元，扣非凈利潤為2645.31萬元，并未達到3000萬元。

目前，焦貴彬及其父母焦云、楊淑玲通過多家合伙企業，合計控制萬鋰泰股份總數的91.05%，系公司共同控制人，焦云同時為寶泰隆實際控制人。

萬鋰泰股權結構 圖片來源：公開轉讓說明書（申報稿）截圖

雖然寶泰隆并未收購萬鋰泰的股權，但其是萬鋰泰第一大供應商。報告期內，萬鋰泰對寶泰隆采購金額分別為2079.02萬元、3608.63萬元、4956.00萬元，占采購總額比例為46.41%、28.14%、14.42%；對寶泰隆采購內容為電力及原材料針狀焦等，其中各期電力采購金額分別為2002.85萬元、3485.23萬元、2939.39萬元。

電力作為生產負極材料的主要能源，萬鋰泰全部向寶泰隆股份采購，且該項交易金額較大，導致供應商較為集中。公司向寶泰隆采購價與其上網價一致，但較國家電網供電價格低約20%，若改為全部向國家電網采購電力，報告期各期溢價帶來的采購成本增加額占當期利潤總額的比例約為40%。

對此二次反饋意見要求公司測算若全部按照同期國家電網電力價格購電對各期凈利潤的影響金額及比例，及對持續經營能力的影響；寶泰隆自發電并向公司銷售，以及自國家電網采購電力后轉售給公司的行為是否合法合規，公司能否合法持續獲取關聯方電力。

報告期內大客戶包括寧德時代、杉杉股份

萬鋰泰主營業務為鋰離子電池負極材料的研發、生產和銷售及負極材料受托加工業務。公開轉讓說明書（申報稿）顯示，報告期內，萬鋰泰實現營業收入分別為5811.32萬元、1.89億元、1.50億元，實現凈利潤分別為﹣1830.26萬元、1512.81萬元、1632.63萬元。公司業績大幅上漲主要系下游鋰電池行業迅速發展，增幅與行業走勢趨同。

由于下游行業集中度較高，以及自身產能較低，報告期內萬鋰泰客戶集中度較高，前五大客戶收入占比分別為69.69%、73.35%、69.14%。

記者注意到，萬鋰泰前五大客戶名單中，有2名客戶被列為主要競爭對手，即杉杉股份（SH600884，股價18.11元，市值410億元）、廣東凱金新能源科技股份有限公司（以下簡稱凱金能源）。兩家公司均為鋰電負極材料主要生產企業。杉杉股份為萬鋰泰2020年、2021年第一大客戶，2022年1～8月第二大客戶，銷售金額分別為1878.35萬元、1.03億元、1254.87萬元；凱金能源為萬鋰泰2020年第二大客戶、2021年第三大客戶，銷售金額分別為891.17萬元、882.50萬元。

萬鋰泰向杉杉股份、凱金能源的銷售均包括受托加工負極材料。報告期內，萬鋰泰業務重心由受托加工轉變為銷售自主產品，業務模式轉型是前五大客戶變動的主要因素，多家鋰電池廠家新增進入前五大客戶名單，而凱金能源為公司同行業公司，2022年1～8月銷售減少，退出前五大客戶之列。

值得注意的是，寧德時代（SZ300750，股價409.47元，市值1.0萬億元）為萬鋰泰2021年第二大、2022年1～8月第一大客戶，收入占比分別為8.59%、37.56%。萬鋰泰反饋意見回復顯示，公司于2021年主動接洽寧德時代，成功建立合作關系并供貨，后續因寧德時代自身產品升級，公司現有產品暫時無法滿足其產品需求，報告期后暫未繼續合作。

萬鋰泰表示，公司始終密切跟蹤寧德時代新產品的需求，若后續確無法與寧德時代再次展開合作，結合現有客戶和新增客戶等期后訂單情況，不會對公司業績造成重大不利影響。

期后經營數據顯示，萬鋰泰2022年9～12月未經審計的營業收入為1.12億元，凈利潤為189.51萬元，四季度“增收不增利”。這是由于下游行業供需變化疊加疫情影響，導致公司2022年四季度負極材料及受托加工價格均有下降，且下游鋰電池廠商議價能力強，公司獲利能力受到了一定影響。

萬鋰泰表示，為此，公司不斷拓展公司產品的應用領域、開拓新客戶，并果斷實施技改，降低產品成本，以提升盈利能力的可持續性。

對于掛牌新三板相關事宜，2月21日，《每日經濟新聞》記者通過公開轉讓說明書（申報稿）所留電話、郵箱聯系萬鋰泰并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111356386608