大豐實業：“文體旅”產業延伸，轉型運營再出發（財通證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，財通證券發布研報點評大豐實業（603081）。

深耕文體領域30余年，公司現為文體旅產業集成方案解決商：公司成立于1991年，從舞臺裝備領域出發，如今已基本成為集文體旅創新科技和文體旅賦能服務于一體的集成性平臺企業。當前公司加速拓展文化傳媒、文旅融合等市場，通過“軟+硬”場景的內部協同實現產業鏈條閉環，“文體旅創新科技+文體旅賦能服務”的雙輪驅動模式進入實質性階段。近年來，公司經營穩中向好，營業收入/歸母凈利潤分別由2018年的17.95/2.30億元增長至2022年的28.42/2.87億元，四年CAGR分別達12.2%/5.7%，其中文體科技裝備為收入的主要來源，數字藝術科技提供了較強的增長貢獻，該板塊2022年實現收入4.0億元同增122.2%。

文體旅產業持續發展，行業存在較大發展機遇：中國文化產業增加值占GDP比重多年保持增長，在2021年達到4.6%，在轉移支付政策的支持及文體旅數字建設趨勢的推動下，我們認為文體旅產業未來發展具有較大機遇。具體看各個細分行業：1）硬件制造：國家對文體娛產業的固定資產投資額2017至2022年CAGR達到8.0%，2022年中國演藝設備市場規模已快速恢復至2020年之前水平；①供給端：文體裝備領域集中度較高，隨著制造趨向于高端化、智能化、系統化、集成化，我們認為龍頭有望持續鞏固份額；②需求端：

文體場地新建疊加數字化設備更新，未來需求端仍有較大空間；2）文旅演藝：①供給端：四大派系演出2021年合計占據國內旅游演藝60%左右的票房份額，市場集中度較高；②需求端：“十四五”規劃下文旅產業發展空間充足，未來沉浸式演出借力IP賦能與數字建設，有望為文旅演藝注入新的活力；3）劇院運營：我國劇場運營行業處于探索發展階段，行業發展有望趨于成熟。

公司軟硬實力兼具，協同發展促進文旅運營轉型：公司逐漸打通文體旅產業鏈上下游，實現硬件制造與文旅軟實力的協同發展：1）文體裝備制造：

公司穩居文體裝備龍頭地位，以豐富的項目經驗、過硬的技術實力、出類拔萃的集成能力和成熟的項目模式構建護城河，未來海外收入占比有望持續提升；2）數字藝術科技：我們看好數藝科技板塊依托于文體裝備制造與售后實力、硬科技與藝術內容融合，為公司提供新的增長曲線；3）文化、文旅運營：一方面，公司加碼文化場館運營，現已有義烏文化廣場劇院作為成功案例；另一方面，公司孵化文旅演藝作品，大型實景演藝《今夕共西溪》在演中，且已購買《流浪地球》IP版權，中標橘子洲頭景區項目，落地后有望發揮熱度。

投資建議：公司文體裝備硬件龍頭地位穩固，數藝科技、場館運營、文旅演藝新業務打開未來成長空間。我們預計公司2023-2025年實現營業收入26.99/32.04/37.02億元，歸母凈利潤1.71/3.04/4.22億元。12月20日收盤價對應PE分別為30.0/16.9/12.2倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：市場復蘇狀況不及預期；海外業務風險；新業務開展不及預期

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)