吳京代言的知名國產(chǎn)汽水，將被美國資本收購85%股權？知情人士稱“交易正在進行中”，公司最新回應

每經(jīng)記者｜王紫薇    每經(jīng)編輯｜程鵬 馬子卿    

一款5塊錢的大瓶汽水，能吸引國際巨頭可口可樂、PE巨頭KKR和資本市場接連“圍觀”，大窯汽水憑什么？

近期，飲料品牌大窯嘉賓飲品股份有限公司（以下簡稱“大窯汽水”）股權案再獲新進展。

7月16日，市場監(jiān)管總局發(fā)布的《2025年6月30日—7月6日無條件批準經(jīng)營者集中案件列表》中顯示，KKR公司收購遠景國際有限公司股權案已于2025年7月4日辦結(jié)。

據(jù)重慶市市場監(jiān)督管理局官網(wǎng)，KKR公司收購遠景國際有限公司股權案公示：KKR通過其新設特殊目的公司Dynamo亞洲控股II私人有限公司，間接收購遠景國際有限公司（Vista International Inc.，以下簡稱“目標公司”）85%的股權。目標公司通過其關聯(lián)公司，在中國境內(nèi)主要從事飲料業(yè)務。本次交易前，目標公司由自然人全資持有并單獨控制。本次交易后，KKR將間接取得對目標公司的單獨控制權。

KKR公司收購遠景國際有限公司股權案公示 圖源：重慶市市場監(jiān)督管理局

據(jù)紅星資本局報道，從知情人士處了解到，大窯汽水被美國私募股權公司KKR收購85%股權案，已過公示期。該股權案的公示日期為2025年6月20日至2025年6月29日。

了解該交易的人士告訴記者，KKR這筆收購，是大窯汽水。目前交易正在進行中，交割將分多次進行，預計今年內(nèi)啟動。收購完成后，大窯汽水的下一步除了全國化，可能還包括國際化。記者就這筆交易向大窯方面確認，大窯方面表示，目前經(jīng)營團隊穩(wěn)定，公司業(yè)務有序開展。未來一切決策都將圍繞品牌長遠發(fā)展以及為消費者提供更好的產(chǎn)品與服務，全國化及年輕化戰(zhàn)略不會有任何變化。

事實上，大窯從2023年起就不斷有被收購或?qū)⑸鲜械南鞒觥?023年10月，大窯傳出將被可口可樂收購，公司回應不予置評，之后不了了之；2024年7月，大窯再傳被維維股份收購，維維股份回應該消息不實。2025年2月，大窯被傳出IPO的消息。

大窯飲品旗下核心產(chǎn)品大窯嘉賓汽水，是老牌國產(chǎn)汽水的代表、燒烤攤餐桌上的常客。起初，大窯產(chǎn)品主要在內(nèi)蒙古地區(qū)銷售，2021年在品牌咨詢公司華與華的幫助下逐漸打開品牌聲量；2022年品牌簽約吳京代言，并在商場、地鐵站、高鐵站等多渠道加大廣告投放，大窯汽水開始走向全國各地。據(jù)馬上贏品牌CT數(shù)據(jù)，在2023年12月至2024年11月期間，國內(nèi)有糖汽水前三名分別為可口可樂、百事可樂、大窯，前三名市場份額合計達到92.87%。

“蜜雪冰城的影子”

“大窯身上有蜜雪冰城的影子。”一些行業(yè)人士并不把大窯汽水放在汽水賽道，而是與蜜雪冰城相比。大窯與蜜雪冰城的相似性之一，在于兩者都深耕低價市場，凸顯極致性價比。

1瓶520ml的大窯汽水售價5至6元，這樣的定位與10元以下價格帶的蜜雪冰城異曲同工，而520ml的大容量又讓大窯與同樣進入中小餐館的可口可樂、北冰洋、冰峰等汽水區(qū)別開來。“便宜大碗”，不僅是這一代年輕人對大窯的“初印象”，還深深刻在兒時喝過大窯的“70后”腦海中。

在大眾點評上，《每日經(jīng)濟新聞》記者搜索“大窯汽水”發(fā)現(xiàn)，掛出大窯汽水團購券的商家多是燒烤、鐵鍋燉等多人聚會場景的餐廳。記者隨機撥通了一家烤肉店的電話。老板告訴每經(jīng)記者，團購券上“五選二”的汽水選擇中，不少顧客都選擇兩瓶大窯，因為“量大好分享”。

在渠道方面，大窯深耕中小餐飲門店。中小餐飲如同毛細血管，密密麻麻分布在城市的各個角落。平臺數(shù)據(jù)顯示，截至目前我國現(xiàn)存在業(yè)、存續(xù)狀態(tài)的餐飲相關企業(yè)超1569.9萬家。大窯給中小餐館讓利，其汽水的出廠價僅為終端零售價的35%左右，大窯讓利給經(jīng)銷商，讓后者的毛利超20%，遠高于行業(yè)平均水平。

這種兼顧利潤空間與流通效率的打法，使得它在“燒烤攤、火鍋店、小飯館”中高頻出現(xiàn)，成為典型的下沉場景消費品代表。根據(jù)其公開數(shù)據(jù)，其85%以上的營收來自中小餐飲渠道；在2022年，大窯營收突破32億元。

大窯的品牌熱度并非一以貫之，而是在近年借營銷“翻紅”，走上年輕化轉(zhuǎn)型之路。在近幾年的營銷上，大窯汽水也幾乎復刻了蜜雪冰城的路徑：華與華操刀品牌戰(zhàn)略，提出“大汽水喝大窯”的口號；2021年，大窯汽水簽下吳京代言，強化“解膩、豪爽”的場景聯(lián)想。從魔性口號到社交媒體營銷，從贊助音樂節(jié)到線下電梯廣告轟炸，大窯構建了符號識別度極高的品牌傳播邏輯。

但值得注意的是，大窯目前的增長仍依賴北方市場與餐飲渠道，對南方市場滲透不強。此外，汽水本質(zhì)是一個低頻復購、易被替代的賽道，其品類天花板遠低于茶飲，也缺乏與用戶長期情感綁定的基礎。

而在品牌打造上，大窯目前仍更多停留在“渠道品牌”階段，IP生態(tài)尚未形成，情感連接與文化表達的建設仍在早期。

“大窯跟蜜雪冰城（消費群體）目前的重疊度還不太高，但是不代表以后沒有重疊度。大窯本質(zhì)上是一個IP，它既可以做去跟啤酒競爭‘餐桌上的市場’，當滲透率達到一定程度，它還可以跟可口可樂一樣去競爭零售貨架市場。以后大窯有了潛在擴散的可能，它的生態(tài)會更完善。”透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

賽道優(yōu)勢與成長困局并存

KKR被稱為“華爾街收購之王”，于1976年在美國成立，是一家私募股權公司，在紐約證券交易所上市，主要從事投資業(yè)務。KKR喜歡利用少資金撬動大杠桿的方式獲得企業(yè)控制權。KKR在過去曾數(shù)次出手，投資過中國市場的乖寶寵物、Moody美瞳等新消費公司，今年2月還被曝有意收購星巴克中國股權。

據(jù)KKR開德微信公眾號，KKR投資集團合伙人孫錚在接受采訪時表示，KKR經(jīng)典的投資策略就是買來一個比較復雜、主營業(yè)務不突出、特點不鮮明的企業(yè)，幫助它梳理業(yè)務，非主營業(yè)務該關的關掉，該賣的賣掉，最終突出主營業(yè)務，成為卓越企業(yè)。

“快消類資產(chǎn)在中國一直是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而食品飲料又基本是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中冒頭較快的一類。快消領域?qū)KR來說是個比較靠譜的選擇。”況玉清告訴記者。

另有行業(yè)資深專家告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，茶飲企業(yè)逐步走向IPO，對市場有一定的振奮作用。他認為，資本投資這類企業(yè)是一筆好買賣，不用擔心后續(xù)的退出問題。“股權投資的回報方式有好多種，它完全可以直接做股東，每年拿分紅，這類型的企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資回報率相當不錯，還可以通過資本運作出售股權。”況玉清表示。

大窯對KKR來說可能是一筆性價比極高的生意：估值合理、利潤穩(wěn)定、品牌已具備區(qū)域護城河，又處于轉(zhuǎn)型前夜。從這個角度來說，KKR下注的不是一家賣汽水的企業(yè)，而是一個可以生長為“中國可口可樂”的可能性。

從目前來看，大窯汽水走向“中國可口可樂”還有很長的路要走。其中，大窯的產(chǎn)品結(jié)構就面臨一定的健康化轉(zhuǎn)型壓力。一方面，其主打的大瓶汽水產(chǎn)品，比如大窯嘉賓、大窯橙諾等，雖然憑借高性價比廣受歡迎，但高糖、高熱量的屬性顯然與當下消費者日益增強的健康意識背道而馳。

圖片來源：天貓大窯旗艦店截圖

另一方面，大窯雖已推出無糖系列產(chǎn)品響應市場趨勢，但從當前表現(xiàn)來看，無論是品牌聲量還是終端鋪貨率，其無糖系列仍處于起步階段，尚未形成可與有糖主力產(chǎn)品相匹敵的銷量支撐。在健康化與銷量之間，大窯正處于一個轉(zhuǎn)型的關鍵期，亟需在產(chǎn)品結(jié)構、品牌定位和渠道資源上做出更系統(tǒng)的優(yōu)化調(diào)整。

況玉清認為，大窯本質(zhì)上是一個可塑性極強的品牌IP，既能與啤酒競爭“佐餐市場”，又有潛力向零售貨架擴展，如果突破品類與渠道局限，其“生態(tài)”才剛剛開始。

記者|王紫薇

編輯|程鵬 馬子卿 蓋源源

校對|趙慶

封面圖片來源：視覺中國

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