德康農(nóng)牧上半年“增收不增利”，生豬銷(xiāo)售增長(zhǎng)推升銷(xiāo)售成本，生物資產(chǎn)公允價(jià)值同比下滑近94%

每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜董興生    

德康農(nóng)牧（02419.HK）日前披露2025年中期業(yè)績(jī)。今年上半年，德康農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.95億元，同比增長(zhǎng)24.3%；凈利潤(rùn)13.6億元，同比下滑24.06%。也就是說(shuō)，德康農(nóng)牧上半年出現(xiàn)“增收不增利”的局面。

報(bào)告期內(nèi)，德康農(nóng)牧銷(xiāo)售生豬511.74萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)27.1%；銷(xiāo)售黃羽肉雞4270.33萬(wàn)羽，同比增長(zhǎng)7.2%；屠宰生豬24.9萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)18.5%。中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，生豬板塊為德康農(nóng)牧上半年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)，但該板塊也推升了德康農(nóng)牧的銷(xiāo)售成本。

銷(xiāo)售成本幾乎等于生豬板塊全部營(yíng)收

盡管上半年出現(xiàn)“增收不增利”的情況，但德康農(nóng)牧整體毛利率從上年同期的12.4%增長(zhǎng)至17.4%。公司稱(chēng)，主要是由于擴(kuò)大新式家庭農(nóng)場(chǎng)、持續(xù)改善管理效率及生產(chǎn)指標(biāo)，以及飼料及飼料原材料價(jià)格下降，導(dǎo)致公司的生產(chǎn)成本較2024年上半年大幅減少。

德康農(nóng)牧的業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)板塊，即生豬、家禽以及輔助產(chǎn)品，其中生豬及家禽板塊為核心業(yè)務(wù)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上半年德康農(nóng)牧的營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)源于占比最大的生豬板塊。

具體分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年，德康農(nóng)牧生豬板塊營(yíng)收約98.79億元，同比增長(zhǎng)32.6%；生豬銷(xiāo)量511.74萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)27.1%；商品豬售價(jià)2032.7元/頭，同比增長(zhǎng)3.5%。不過(guò)，生豬板塊營(yíng)收的同比增長(zhǎng)也導(dǎo)致德康農(nóng)牧報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售成本同比增加17.3%至96.66億元。

也就是說(shuō)，德康農(nóng)牧上半年的銷(xiāo)售成本，幾乎等于生豬板塊的全部營(yíng)收。

占比第二大的家禽板塊報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.36億元，同比下滑13.5%；黃羽肉雞銷(xiāo)量4270.33萬(wàn)羽，同比上漲7.2%；平均售價(jià)為12.88元/公斤，同比下滑20.9%。公司稱(chēng)，上半年黃羽肉雞價(jià)格整體承壓，主要受餐飲行業(yè)消費(fèi)低迷影響。

輔助產(chǎn)品板塊報(bào)告期內(nèi)錄得營(yíng)收約4.81億元，同比增長(zhǎng)16.1%；生豬屠宰量24.9萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)18.5%。

此外，2025年上半年，德康農(nóng)牧生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益約為8730萬(wàn)元，較2024年同期的14.28億元大幅下滑93.9%。公司稱(chēng)，錄得收益主要是由于盡管生豬市場(chǎng)價(jià)格下跌，但公司仍擴(kuò)大存欄規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)能并提高生產(chǎn)效率。這些因素在生物資產(chǎn)公允價(jià)值評(píng)估中得到充分反映，有效抵消生豬市場(chǎng)價(jià)格下跌的負(fù)面影響。

跟隨“豬周期”，德康農(nóng)牧近年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大

公開(kāi)資料顯示，德康農(nóng)牧是一家位于四川成都的畜禽養(yǎng)殖企業(yè)，公司成立于2014年4月，于2023年12月在港交所主板上市。經(jīng)過(guò)上市后的震蕩下行后，德康農(nóng)牧股價(jià)在今年1月觸底。年初至8月22日收盤(pán)，德康農(nóng)牧股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)200%（不復(fù)權(quán)）。

對(duì)于生豬行業(yè)，德康農(nóng)牧在半年報(bào)中稱(chēng)，與海外優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能相比，當(dāng)前中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)效率仍有較大優(yōu)化空間。龍頭企業(yè)帶領(lǐng)的價(jià)值挖潛工程或?qū)㈤L(zhǎng)達(dá)數(shù)年。“我們相信在國(guó)家宏觀(guān)政策調(diào)控下，具備長(zhǎng)期穩(wěn)定的成本優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)大概率將實(shí)現(xiàn)盈利累積，生豬養(yǎng)殖業(yè)將逐步邁入高品質(zhì)發(fā)展階段。”

此外，德康農(nóng)牧在財(cái)報(bào)中坦言：“供需失衡導(dǎo)致禽肉價(jià)格整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中價(jià)格相對(duì)更高的高品質(zhì)黃羽肉雞毛雞平均售價(jià)同比下降明顯。我們預(yù)計(jì)下半年隨著中秋、國(guó)慶等節(jié)假日的到來(lái)，黃羽肉雞業(yè)績(jī)情況有望得到明顯改善。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，德康農(nóng)牧近年來(lái)業(yè)績(jī)的起伏也是豬周期演變的一個(gè)縮影。2020年，受非洲豬瘟疫情沖擊，全國(guó)能繁母豬存欄量急劇下降，導(dǎo)致當(dāng)年生豬價(jià)格整體維持在較高水平。在此背景下，德康農(nóng)牧當(dāng)年利潤(rùn)大幅攀升，高達(dá)34.88億元。隨著產(chǎn)能逐步恢復(fù)，2021年市場(chǎng)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，公司由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)29.97億元。進(jìn)入2022年，德康農(nóng)牧業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“前低后高”的震蕩走勢(shì)，最終推動(dòng)全年利潤(rùn)回升至9.93億元。進(jìn)入2023年，德康農(nóng)牧再度陷入虧損，虧損17.75億元。2024年，德康農(nóng)牧業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)41.02億元。

德康農(nóng)牧這種過(guò)山車(chē)式的業(yè)績(jī)波動(dòng)，也深刻反映了生豬行業(yè)特殊的供給機(jī)制。

對(duì)于2025年下半年的情況，德康農(nóng)牧方面表示，將聚焦三大板塊協(xié)同發(fā)展：生豬板塊深化“龍頭帶中小”模式，通過(guò)種養(yǎng)結(jié)合生態(tài)鏈提升農(nóng)戶(hù)收益，鞏固西南市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位；家禽板塊優(yōu)化西南、華南區(qū)的養(yǎng)殖效率，并擴(kuò)大供應(yīng)以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額；輔助產(chǎn)品以成都、眉山及宜賓為公司在四川乃至全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大區(qū)域市場(chǎng)份額及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的核心基地，聚焦低溫及腌臘制品。公司還將同步推進(jìn)期貨風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、“百村百萬(wàn)”工程及食品安全體系建設(shè)，全產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝