吉比特第三季度凈利增長超3倍：新品構筑增長“鐵三角”，老品下滑壓力如何對沖？

每經記者｜張梓桐    每經編輯｜廖丹    

當游戲行業步入存量競爭的深水區，吉比特交出一份超預期的業績報告。

據最新發布的2025年第三季度業績報告，吉比特（SH603444，股價503.95元，市值363.1億元）單季度營收為19.68億元，同比增長129.19%；歸母凈利潤為5.69億元，同比增長307.7%。前三季度歸母凈利潤為12.14億元，同比增長84.66%。這份成績單，刷新了公司單季度盈利紀錄。

業績增長動力主要來自于新品拉動，《杖劍傳說（大陸版）》《道友來挖寶》于2025年5月上線，并在第三季度運營了完整周期，營業收入及利潤環比均大幅增加；《杖劍傳說（境外版）》于2025年7月上線，貢獻增量營業收入及利潤。此外，《問道手游》本年第二季度的九周年慶活動取得較好效果，第三季度營業收入及利潤較第二季度下滑。

但值得注意的是，公司長青產品《問道》端游、《一念逍遙（大陸版）》等產品營收同比有所下滑。吉比特董事長盧竑巖在10月29日的業績說明會上回應：“我們會拼盡全力穩住運營，這對玩家、公司和投資者都有利。”他透露，團隊正以“善待玩家”為核心，通過優化內容供給、響應玩家需求等方式，對沖下滑壓力。

談業績：三季度分紅占歸母凈利潤超七成

拉長時間維度來看，2025年1至9月，公司營業收入44.86億元，同比增長59.17%；歸母凈利潤12.14億元，同比增長84.66%；經營活動現金流量凈額18.59億元，同比增幅高達124.79%。三組核心數據的同步高增也打破了市場對游戲公司“靠老產品吃老本”的刻板印象。

三季度，公司計劃每股分紅6元，總分紅金額4.31億元，占單季度歸母凈利潤的75.61%。疊加半年度分紅，1至9月累計分紅達9.04億元，占當期歸母凈利潤的74.47%。自2017年上市以來，公司累計分紅69.20億元，是累計融資金額的7.69倍。

截至三季度末，公司可用資金超50億元，分紅后仍家底厚實。

業績說明會的問答環節，有投資者追問《道友來挖寶》的成功秘訣，盧竑巖坦言沒有“財富密碼”。“小游戲平臺獲客成本低、來量快，我們試了多種思路，排除錯的，留下對的，慢慢迭代出來的。”他強調，未來新產品立項會考慮小游戲平臺，但不會刻意加投，核心還是看制作人的創作意愿。

全球化布局的節奏同樣備受關注。《杖劍傳說》在日本的成功，讓市場對其海外拓展充滿期待。但管理層并未急于求成。

“不會針對某個市場制定特殊策略，先小規模測試，根據反饋調整，再扎根。”盧竑巖解釋，這種“穩扎穩打”的策略，源于多年海外發行的經驗積累。其他管理層補充，國內市場因有自營通道，利潤率比海外更優，海外主要依賴蘋果、谷歌渠道，成本相對更高。

研發投入的去向是投資者關心的另一重點。對此，公司回應稱，三季度研發費用有所增長，并非因為人員擴招——研發人員數量與二季度基本持平，核心原因是爆款項目上線后發放了業績獎金。“我們不主動擴充團隊，有好項目、找到合適的制作人，再組建隊伍。”

盧竑巖的話，透露出公司“以項目為核心”的研發邏輯。目前，M95、M98等在研項目仍處于早期驗證階段，《九牧之野》已完成線下試玩，預計2025年四季度或2026年一季度上線。

談規劃：多款產品的海外發行已在規劃中

今年年初以來，吉比特正在進行深度戰略調整。

盧竑巖在今年3月28日的業績說明會上曾透露，公司已完成團隊重組，“停掉了不滿足要求的項目”。公司管理層表示，未來將聚焦三類產品——商業化成功的精品、盈虧平衡的創新作品和技術探索型項目。這種“質重于量”的策略，與子公司雷霆游戲收縮代理業務、提升選品標準的動向相呼應。

對于今年三款產品集中爆發是否與組織變革相關的疑問，盧竑巖直言“沒有直接關系”。“這些項目研發了好幾年，不是變革后突然冒出來的。”他坦誠，變革是為了解決項目管理等問題，提升打造好產品的能力，效果需要幾年時間才能顯現。

而對于買量策略，公司的態度是“不依賴、不排斥”——買量是運營手段，但新產品會探索多元化運營，避免單一依賴。

值得注意的是，公司2025年上半年銷售費用同比大幅增長。“下半年銷售費用的變動情況主要受到兩方面影響，一方面，公司將根據ROI（投資回報率）及市場環境動態調整存量產品的發行投入；另一方面，下半年若有新產品上線，在產品上線初期，公司通常會投入一定的發行費用。具體銷售費用情況在當前階段較難預測。”管理層說。

在產品生命周期管理方面，有投資者擔心新品流水下滑，盧竑巖直言這是常態。“絕大部分產品都是高開低走，能穩定在平臺期的就是好產品。”他表示，公司不會預測四季度營收，核心還是聚焦用戶體驗。對于《杖劍傳說》《問劍長生》的長線運營，核心策略仍是“圍繞用戶需求做內容更新”。

儲備產品的管線決定未來增長潛力。除了已披露的《九牧之野》《問劍長生》海外版，《杖劍傳說》的歐美、韓國發行也在規劃中。盧竑巖透露，除了自己帶隊的項目，儲備中還有一個武俠題材項目和一個小規模項目。“具體信息會在官網同步，玩家和投資者都能看到。”

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝