大消費(fèi)大漲！市場(chǎng)風(fēng)格要切換了嗎？——道達(dá)投資手記

今天，A股三大指數(shù)漲跌不一，上證指數(shù)再度站上4000點(diǎn)。

截至收盤，上證指數(shù)、深證成指分別上漲0.53%、0.18%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)分別下跌0.92%、0.57%。

滬深兩市成交額達(dá)到21745億元，較上一交易日放量1754億元。整個(gè)市場(chǎng)的上漲個(gè)股、下跌個(gè)股數(shù)量分別為3376只、1957只，個(gè)股漲跌幅的中位數(shù)為上漲0.48%。

大市方面，達(dá)哥11月5日提到，上證指數(shù)15分鐘、30分鐘級(jí)別均出現(xiàn)了底背離共振，這意味著可以從左側(cè)判斷波段見底。

11月3日，達(dá)哥提到，4015點(diǎn)附近的壓力位非常關(guān)鍵，一旦突破該點(diǎn)位，則意味著指數(shù)將繼續(xù)上行。

今天，4015點(diǎn)被突破，這意味著大盤還將繼續(xù)上行，創(chuàng)新高是大概率事件。

不過，對(duì)于大多數(shù)人來說，當(dāng)前的行情可能不太適應(yīng)，主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面。

首先，市場(chǎng)缺少了核心的錨。

回顧7-9月的行情，市場(chǎng)行情的錨就是“易中天”。只要“易中天”還在延續(xù)升勢(shì)，還在上漲，整個(gè)市場(chǎng)都有了“主心骨”。

在AI硬件高位震蕩期間，雖然有多個(gè)板塊輪動(dòng)，比如固態(tài)電池、人形機(jī)器人、電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能等，但并沒有出現(xiàn)能引領(lǐng)市場(chǎng)的錨，僅僅只是板塊內(nèi)部的錨。

比如，人形機(jī)器人的三花智控、電網(wǎng)設(shè)備的特變電工、儲(chǔ)能的陽(yáng)光電源等。同時(shí)，輪動(dòng)板塊內(nèi)部的協(xié)同性也不強(qiáng)，導(dǎo)致只有龍頭股、核心股的表現(xiàn)才最靚麗。

其次，在市場(chǎng)沒有錨的背景下，板塊輪動(dòng)的持續(xù)性受到制約，博弈性更強(qiáng)。比如在最近兩周多的市場(chǎng)震蕩期間，AI應(yīng)用的三六零、儲(chǔ)能的陽(yáng)光電源、磷酸鐵鋰的湖南裕能等板塊的核心股，其持續(xù)性多在3天左右。

最后，市場(chǎng)成交額一直在兩萬(wàn)億元附近徘徊，未能有效放量，對(duì)行情構(gòu)成一定的制約。

就在今天，AI科技方向多只核心股盤中大幅調(diào)整，如“易中天”、“紀(jì)聯(lián)海”（寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)、海光信息）、“億先光”（億緯鋰能、先導(dǎo)智能、陽(yáng)光電源）等，使得市場(chǎng)情緒一度回落。

比較好的一點(diǎn)是，今天消費(fèi)方向接過了行情的指揮棒，該方向個(gè)股普漲，并帶動(dòng)其他低位板塊走強(qiáng)及帶動(dòng)大盤上漲。

今天，大消費(fèi)方向的酒店餐飲、釀酒、食品飲料等板塊的漲幅，位居行業(yè)漲幅榜前列，主要是受CPI數(shù)據(jù)回升等消息推動(dòng)。與此同時(shí)，科技方向盤中跌幅較大。

那么，這是否意味著市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)切換呢？

國(guó)海證券近期發(fā)布了一份研報(bào)，今天達(dá)哥分享給大家。

從A股歷史來看，每年11月中小主題往往占優(yōu)。個(gè)別情形下11月基金重倉(cāng)強(qiáng)于主題，主因有微觀流動(dòng)性支持。但今年可能沒有類似環(huán)境，故11月主題有望繼續(xù)演繹，但12月持續(xù)跑贏的概率不高。

從歲末年初的市場(chǎng)風(fēng)格來看，過去幾輪牛市中繼的6個(gè)年份中，在有流動(dòng)性強(qiáng)支撐的情況下，可以支持前期1-10月的主線風(fēng)格在11月、12月維持強(qiáng)勢(shì)而不做切換：完全不切換的有2005年（公募基金內(nèi)部底部調(diào)倉(cāng)）、2006年（公募基金大規(guī)模發(fā)行），2020年11月切換后主線快速回歸（公募基金大規(guī)模發(fā)行），2019年底部分切換（MSCI納入因子提升）。

完全切換發(fā)生在2013年、2014年，均存在突發(fā)情況催化。如果11-12月發(fā)生切換（完全或者部分），方向上通常就是高低切。即便發(fā)生切換，在次年初回歸之前主線的可能性也比較大。

后續(xù)的增量資金仍然是重要影響因素，目前暫時(shí)還沒有出現(xiàn)增量資金顯著改善的情況，公募基金持倉(cāng)分布較為極致、發(fā)行有所回暖但持續(xù)性需要觀察，居民新開戶數(shù)量和融資余額都出現(xiàn)了放緩。

國(guó)海證券最終得出結(jié)論：前期強(qiáng)勢(shì)的主線方向可能會(huì)出現(xiàn)階段性切換的情況。從切換的方向選擇來看，可能是向1-10月漲幅靠后的銀行等紅利以及順周期板塊，其中是否能順利切到順周期或需12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等事件落地后進(jìn)一步明確。

從最近幾個(gè)月的板塊表現(xiàn)來看，先是以AI硬件為代表的“小登”方向出現(xiàn)板塊行情，接著是近期輪動(dòng)的儲(chǔ)能、電網(wǎng)設(shè)備、新能源等“中登”方向，最后是以白酒為代表的“老登”方向。

從中我們可以看到，節(jié)奏是從高位板塊到中位板塊，再到低位板塊，資金永遠(yuǎn)在尋求阻力最小的方向。如今，看似跌無可跌的白酒、食品飲料等板塊，只不過被輪動(dòng)到了而已。

大消費(fèi)方向出現(xiàn)了一個(gè)比較好的現(xiàn)象是，今天大幅放量。所涉及的多個(gè)板塊，成交額都放大了一倍以上，其中，酒店餐飲、釀酒兩大板塊的成交額均放大了兩倍多，食品飲料板塊的成交額放大了一倍。

剛才達(dá)哥提到，本輪行情中，輪動(dòng)的板塊，其持續(xù)性多在3天左右。因此，對(duì)于大消費(fèi)方向的持續(xù)性還需要觀察兩天。

另外，3天的持續(xù)性節(jié)奏，也可以理解為“早信有肉吃，晚信就買單”。第一天發(fā)酵后，最遲第二天就要上車，第三天再去的話就遲了。

來看一下消息面。

國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于促進(jìn)新能源消納和調(diào)控的指導(dǎo)意見。

該消息利好新能源方向。今天，新能源方向在周末熱情高漲后出現(xiàn)分歧，明天觀察能否由分歧轉(zhuǎn)為一致。

最后，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：今天，大盤突破4015點(diǎn)，意味著將突破前高。但不容忽視的是，自超級(jí)主線AI硬件開啟震蕩以來，從多個(gè)中位的“中登”板塊輪動(dòng)到如今的低位“老登”板塊輪動(dòng)，能輪動(dòng)的低位板塊看似不多了，除非出現(xiàn)重磅事件催化等。

因此，操作上，不追高，以求穩(wěn)為主，以不虧錢少虧錢為目標(biāo)。在熱點(diǎn)或輪動(dòng)板塊出現(xiàn)后，倘若沒有及時(shí)上車，寧可錯(cuò)過，也不強(qiáng)求。今天多個(gè)“中登”板塊核心股的盤中大跌就是警示。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝