機構看好中藥行業年底需求回暖及后續基本面和估值改善機會 | 券商晨會

｜2025年11月20日 星期四｜

NO.1 華泰證券：持續推薦順周期航空，交易油運，配置公路

華泰證券研報表示，近期外部不確定性落地，工業生產及出口景氣度回升，消費數據溫和回暖，看好：1. 航空：10月票價延續改善趨勢，考慮到供給低增速+行業反內卷+低基數，行業收益水平的回暖有望延續。2. 油運：OPEC+/美洲增產+跨區域油價差套利+低油價帶動補庫+地緣事件擾動等多重利好共振下，油運板塊高景氣有望延續。3. 公路：保險資金年末開啟配置“開門紅”，市場風險偏好有所震蕩，疊加AH公路股息率均有吸引力，板塊仍有上行空間。此外，持續推薦具備自身Alpha的部分個股。

NO.2 天風證券：建議關注白酒板塊修復機會，看好三大主線

天風證券研報表示，2025年雙十一期間，白酒行業呈現“量增價跌”分化態勢：傳統電商平臺名酒價格擊穿底線（如飛天茅臺補貼價跌破1700元），主因經銷商庫存壓力下的拋貨行為與平臺補貼引流；而即時零售、抖音等新興渠道逆勢增長，反映消費場景向“即買即飲”轉變。酒企密集啟動打假行動，通過公布授權“白名單”與非授權“黑名單”維穩價盤，旨在平衡線上流量與線下渠道利益。中長期看，行業需從價格戰轉向價值重塑，聚焦高質價比產品與渠道精細化運營。當前龍頭酒企股息回報已較為可觀，大眾消費有望逐步恢復，建議關注板塊修復機會。看好三大主線：①強β標的；②大眾酒價位帶修復概念標的；③強α標的。

NO.3 中信建投：看好中藥行業年底需求回暖及后續基本面和估值改善機會

中信建投研報表示，中藥行業短期基數壓力有望緩解，渠道庫存加速出清，看好年底需求回暖，及后續基本面和估值改善機會；創新領域有助構建第二增長曲線，中藥消費品公司品牌延展空間廣闊。血制品行業關注“十五五”漿站建設規劃及行業并購整合進展，需求端看好靜丙、因子類產品需求端提升及新品研發。疫苗行業關注重磅產品銷售改善情況及創新管線研發進展，政策出臺及疫苗出海有望推動企業進一步發展。醫藥零售行業轉型變革穩步推進，關注后續多元催化。醫藥流通行業收入端穩健向好，關注回款及“十五五”規劃。

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