“拋售日本”交易浮現(xiàn)；俄烏“28點(diǎn)計(jì)劃”曝光，特朗普下最后通牒；美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率升至七成；谷歌算力每半年翻一倍 | 一周?chē)?guó)際財(cái)經(jīng)

每經(jīng)記者｜岳楚鵬  宋欣悅    每經(jīng)編輯｜高涵    

◆日本經(jīng)濟(jì)的“紅燈”再度亮起，三季度GDP降1.8%，再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。美國(guó)關(guān)稅升級(jí)、內(nèi)需疲軟是主因。與此同時(shí)，股、債、匯“三殺”，“拋售日本”交易上演。11月21日，高市內(nèi)閣推出21.3萬(wàn)億日元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，市場(chǎng)擔(dān)憂日本財(cái)政惡化，引發(fā)“特拉斯式”風(fēng)暴擔(dān)憂。

◆俄烏“28點(diǎn)計(jì)劃”曝光，特朗普下最后通牒；美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲”提振市場(chǎng)，12月降息概率升至七成；谷歌宣布算力目標(biāo)，每半年翻一倍；美元指數(shù)上破100，比特幣一度跌破8.1萬(wàn)美元，一個(gè)半月跌超40000美元；禮來(lái)躋身萬(wàn)億美元市值俱樂(lè)部。

“拋售日本”交易浮現(xiàn)：

GDP降1.8%再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，股債匯“三殺”，

21萬(wàn)億日元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃恐釀新風(fēng)暴

11月17日，日本經(jīng)濟(jì)的“紅燈”再度亮起。

日本三季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算下降1.8%，自2024年第一季度以來(lái)再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同一時(shí)間，一場(chǎng)“拋售日本”的交易正悄然上演：30年期國(guó)債收益率創(chuàng)下歷史新高，日元匯率逼近160干預(yù)關(guān)口，日經(jīng)225指數(shù)則一舉抹去新任首相高市早苗上任以來(lái)的全部漲幅，股、債、匯“三殺”的罕見(jiàn)格局，讓全球投資者繃緊神經(jīng)。

這場(chǎng)突如其來(lái)的困局并非偶然。外需端，美國(guó)關(guān)稅升級(jí)讓日本汽車(chē)等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)出口“急剎車(chē)”，三季度出口六個(gè)季度以來(lái)首降；內(nèi)需端，民間住宅投資大跌9.4%，幾乎吞噬疫情后復(fù)蘇成果。雪上加霜的是，中國(guó)赴日旅游遭遇“退訂寒潮”，超54萬(wàn)張機(jī)票被取消，旅游業(yè)損失或達(dá)萬(wàn)億日元。

11月21日，面對(duì)多重壓力，高市內(nèi)閣拋出21.3萬(wàn)億日元刺激計(jì)劃，卻引發(fā)更大爭(zhēng)議。市場(chǎng)將其與英國(guó)“特拉斯風(fēng)暴”相提并論，擔(dān)憂債務(wù)激增進(jìn)一步動(dòng)搖財(cái)政根基。

圖片來(lái)源：每經(jīng)特約記者 郝帥 攝

日本GDP再度負(fù)增長(zhǎng)，復(fù)蘇勢(shì)頭幾近抹去

在美國(guó)關(guān)稅和內(nèi)需疲軟的雙重夾擊下，日本時(shí)隔六個(gè)季度再次陷入負(fù)增長(zhǎng)。11月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度日本實(shí)際GDP環(huán)比下滑0.4%，折合年率下降1.8%，明顯弱于此前幾個(gè)季度的復(fù)蘇勢(shì)頭。

出口端：貨物及服務(wù)出口環(huán)比下降1.2%，為六個(gè)季度以來(lái)首次萎縮。這與美國(guó)自今年春季以來(lái)對(duì)日本汽車(chē)及其他制造業(yè)產(chǎn)品加征附加關(guān)稅高度相關(guān)，直接沖擊了以汽車(chē)為代表的日本優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

內(nèi)需端：占家庭部門(mén)資產(chǎn)重要部分的民間住宅投資環(huán)比大跌9.4%，折算成年率跌幅超過(guò)三成，幾乎抹去疫情后積累的復(fù)蘇勢(shì)頭。企業(yè)庫(kù)存同步下調(diào)，也對(duì)內(nèi)需構(gòu)成額外拖累。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)每經(jīng)記者）采訪時(shí)表示，“從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，僅根據(jù)第三季度GDP的環(huán)比增速下滑，無(wú)法立刻做出日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)了明顯的中斷的判斷。但此類(lèi)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)肯定造成了內(nèi)生性的傷害，至少對(duì)于復(fù)蘇勢(shì)頭產(chǎn)生了一定的逆風(fēng)?！?/strong>

日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省前官員古賀茂明表示，如果維持15%的關(guān)稅，其影響將不可避免?！斑@樣的關(guān)稅會(huì)削弱日本出口商在美國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，迫使企業(yè)要么降價(jià)，要么面臨銷(xiāo)量下滑的局面?！?/p>

在外需受阻、內(nèi)需又被通脹擠壓的背景下，日本政府不得不承認(rèn)此前對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀判斷難以為繼，已將2025財(cái)年（2025年4月至2026年3月）的實(shí)際GDP增長(zhǎng)預(yù)期從1.2%大幅下調(diào)至0.7%。

據(jù)央視新聞報(bào)道，日本政府官方文件指出，美國(guó)關(guān)稅政策和持續(xù)的通貨膨脹是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的雙重風(fēng)險(xiǎn)因素。這意味著，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在一條更低的增長(zhǎng)軌道上。

日本野村綜合研究所研究員木內(nèi)登英表示，如果情況得不到扭轉(zhuǎn)，今年第四季度日本經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)下滑，再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

日本銀座 圖片來(lái)源：每經(jīng)特約記者 郝帥 攝

股、債、匯“連環(huán)殺”：“拋售日本”交易上演

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后，市場(chǎng)率先對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景“投票”。

一向被視為最穩(wěn)的國(guó)債市場(chǎng)率先承壓。30年期日本國(guó)債收益率本周一度沖上至3.35%~3.38%，創(chuàng)下有記錄以來(lái)最高水平；10年期收益率則一度突破1.8%，刷新近17年新高，5年期收益率也升至1.3%以上，為2008年以來(lái)首次。在長(zhǎng)期“零利率+超寬松”的市場(chǎng)環(huán)境中，長(zhǎng)端收益率如此劇烈的抬升，被分析師視作對(duì)財(cái)政紀(jì)律的“不信任投票”。交易員表示，日本的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正變得“更加混亂”。

其次，日元匯率承壓，避險(xiǎn)光環(huán)正在褪色。在美日利差并未進(jìn)一步明顯擴(kuò)大的情況下，美元兌日元本周一度漲超1%，突破157日元關(guān)口，創(chuàng)下近10個(gè)月新低，距離市場(chǎng)普遍認(rèn)為會(huì)觸發(fā)日本當(dāng)局干預(yù)的160關(guān)口僅一步之遙。

日本股市也沒(méi)能幸免于難。與傳統(tǒng)認(rèn)知中“日元走弱利好出口股”不同，在日元貶值和國(guó)債收益率飆升的雙重背景下，日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)下挫，11月18日跌3.22%，單日跌幅創(chuàng)下4月以來(lái)最大。截至發(fā)稿，日經(jīng)225指數(shù)已抹去高市早苗就任以來(lái)全部漲幅，本周下跌1750點(diǎn)，累跌3.48%。

在高市政府上臺(tái)的短短七周內(nèi)，日元對(duì)美元已累計(jì)貶值約6%，而同期美日10年期利差反而有所收窄。據(jù)媒體報(bào)道，瑞穗銀行新加坡亞洲研究主管維什努?瓦拉坦指出，這種“與基本面錯(cuò)位”的走勢(shì)，很難不用“拋售日本”這個(gè)說(shuō)法來(lái)解釋。景順資產(chǎn)管理日本有限公司全球市場(chǎng)策略師木下智也表示：“政府財(cái)政狀況的不確定性日益加劇，整體市場(chǎng)情緒正在惡化，這助長(zhǎng)了‘拋售日本’的行情?！?/strong>

宋雪濤向每經(jīng)記者表示，過(guò)去兩周，日債長(zhǎng)端收益率飆升，日元急劇貶值，以及日股的大幅波動(dòng)，這些都表明了市場(chǎng)對(duì)日本央行獨(dú)立性的質(zhì)疑在加重，“即高市政府或?qū)⒁愿笙薅雀深A(yù)日本央行正?；瘺Q策，以配合其計(jì)劃推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策。”

據(jù)媒體報(bào)道，加拿大皇家銀行藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司首席投資官馬克?道丁警告，如果高市失去政策信譽(yù)，投資者就會(huì)開(kāi)始拋售所有資產(chǎn)。機(jī)構(gòu)擔(dān)憂，如果財(cái)政政策進(jìn)一步“失控”，下一步市場(chǎng)可能不僅是做空日元和日債，還會(huì)延伸到更廣泛的日本風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

超54萬(wàn)張機(jī)票取消！日本旅游遭遇“退訂寒潮”，或損失萬(wàn)億日元

日本經(jīng)濟(jì)承壓的沖擊波正在向多領(lǐng)域蔓延，首當(dāng)其沖的便是旅游業(yè)。

據(jù)央視新聞報(bào)道，中國(guó)赴日旅游的訂單大幅縮水，自11月15日以來(lái)，各大航空公司已經(jīng)有超過(guò)54萬(wàn)張飛往日本的機(jī)票被取消，而且退票潮還在持續(xù)，赴日旅游遭遇“退訂寒潮”。

據(jù)新華社報(bào)道，東日本國(guó)際旅行社相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，“17日一天取消量約占整體訂單的一成，到18日已飆升至七成?！痹撠?fù)責(zé)人表示，由于游客普遍持觀望態(tài)度，剩余三成訂單也岌岌可危。12月份訂單中，已有約20個(gè)研學(xué)團(tuán)、企業(yè)和政府交流團(tuán)取消赴日旅行訂單。

日本名古屋一位從事旅游包車(chē)業(yè)務(wù)的工作人員也表示，不少原定近期訪日的中國(guó)旅游團(tuán)已取消行程?！皬?1月21日起的用車(chē)訂單陸續(xù)被取消，12月整月的中國(guó)游客訂單已全部確認(rèn)取消?！彼f(shuō)，這場(chǎng)突如其來(lái)的“寒潮”使公司運(yùn)營(yíng)壓力陡增，員工生計(jì)也受到影響。“公司的司機(jī)幾乎都處于‘無(wú)單可接’的狀態(tài)?！?/p>

旅客正查詢(xún)航班信息 每經(jīng)記者 韓陽(yáng) 攝

日本觀光廳統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)游客在日消費(fèi)總額位列各國(guó)游客之首，今年1月至9月，中國(guó)內(nèi)地和香港游客的貢獻(xiàn)約占訪日外國(guó)人旅行消費(fèi)總額（6.92萬(wàn)億日元）的30%。

據(jù)新華社報(bào)道，日本野村綜合研究所研究員木內(nèi)登英預(yù)測(cè)，中國(guó)政府的旅游提醒可能令日本今后一年旅游消費(fèi)收入減少約1.79萬(wàn)億日元（約合115億美元），使日本實(shí)際GDP減少0.29%。他強(qiáng)調(diào)，中國(guó)游客減少帶來(lái)的影響將超過(guò)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的一半，日本經(jīng)濟(jì)正面臨“重大風(fēng)險(xiǎn)”。

21萬(wàn)億日元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃恐釀新風(fēng)暴

11月21日，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)21.3萬(wàn)億日元（約合1354億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激方案，這是新任首相高市早苗上任后推出的首個(gè)重大財(cái)政舉措。

該計(jì)劃包括17.7萬(wàn)億日元（約合1120億美元）的一般賬戶(hù)支出，較去年大幅增長(zhǎng)27%，成為新冠疫情以來(lái)最大規(guī)模的刺激措施。高市早苗表示，如果稅收增長(zhǎng)不足以支付全部費(fèi)用，將通過(guò)發(fā)行新債券來(lái)籌集資金。

宋雪濤向每經(jīng)記者表示，此次刺激計(jì)劃對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增量刺激作用較少，還是以改善民生為主，難以大幅撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。“毫無(wú)疑問(wèn)，日本在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將面臨更大的支出壓力?！?/p>

這一龐大的刺激計(jì)劃此前已引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政狀況惡化的擔(dān)憂，日元匯率與日本國(guó)債本月幾乎同步大跌。盡管11月21日刺激計(jì)劃正式公布后，美元兌日元小幅回落，短暫走低至157.20，但隨后再度反彈，逼近可能觸發(fā)日本央行干預(yù)的區(qū)間。自從9月以來(lái)，日元已在G10貨幣中領(lǐng)跌；日本10年期國(guó)債收益率本周早些時(shí)候也進(jìn)一步躍升至了17年來(lái)的最高位。

據(jù)媒體報(bào)道，德意志銀行全球貨幣研究主管喬治?薩拉維洛斯（George Saravelos）將當(dāng)前日本的相關(guān)市場(chǎng)的動(dòng)向與2022年英國(guó)遭遇的“特拉斯風(fēng)暴”危機(jī)相提并論。彼時(shí)，時(shí)任英國(guó)首相的特拉斯提出缺乏資金支持的減稅計(jì)劃令投資者驚慌，導(dǎo)致英鎊跌至37年低點(diǎn)，國(guó)債市場(chǎng)幾乎崩潰。

不過(guò)，薩拉維洛斯強(qiáng)調(diào)，2022年的英國(guó)債市危機(jī)因養(yǎng)老金基金的杠桿投資策略引發(fā)強(qiáng)制拋售而加劇，目前尚無(wú)跡象表明日本市場(chǎng)存在類(lèi)似的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

宋雪濤向每經(jīng)記者指出，日本需要面對(duì)的并不是單純的債券供給壓力。隨著日本央行階梯式減少購(gòu)債計(jì)劃，日本國(guó)債也需要新的邊際需求——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處波動(dòng)，政治政策不確定性加大，日債的新買(mǎi)家都處在觀望狀態(tài)。“換言之，金融市場(chǎng)的壓力是立刻顯現(xiàn)的，而經(jīng)濟(jì)的反饋是滯后的。在刺激政策對(duì)民生反饋見(jiàn)效前，日本資產(chǎn)的吸引力還將持續(xù)下降。”

在長(zhǎng)期日債收益率上漲、日元貶值壓力加劇的背景下，市場(chǎng)更擔(dān)心的還是歷史重演，即日元套利交易將再次遭遇平倉(cāng)，危及全球流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。去年7月，日元兌美元一度跌至161.95的1986年以來(lái)最低點(diǎn)，促使日本政府入市干預(yù)，幾周后日本央行意外加息，引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

高市早苗這場(chǎng)“政策豪賭”的最終走向，不僅將決定新首相的政治命運(yùn)，更將是全球金融市場(chǎng)未來(lái)數(shù)月面臨的最大不確定性。

“28點(diǎn)計(jì)劃”曝光，

特朗普下最后通牒，

澤連斯基面臨抉擇

美國(guó)總統(tǒng)特朗普（左）和俄羅斯總統(tǒng)普京（右） 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，多名美國(guó)高級(jí)官員證實(shí)，美方起草推動(dòng)的一項(xiàng)旨在結(jié)束俄烏沖突的“28點(diǎn)計(jì)劃”草案已成形，要點(diǎn)包括俄羅斯與烏克蘭和歐洲締結(jié)互不侵犯協(xié)議，烏克蘭承諾不加入北約等。

烏克蘭總統(tǒng)辦公室20日證實(shí)，烏總統(tǒng)澤連斯基已收到美方提交的俄烏沖突和平計(jì)劃草案，將于近日與美國(guó)總統(tǒng)特朗普討論和平計(jì)劃。澤連斯基21日發(fā)表公開(kāi)講話說(shuō)，將就和平計(jì)劃提出替代方案，但“絕不會(huì)給敵人理由說(shuō)是烏克蘭不想要和平”。

澤連斯基在講話中強(qiáng)調(diào)，烏克蘭可能面臨非常艱難的選擇：要么失去尊嚴(yán)，要么冒著失去關(guān)鍵伙伴的風(fēng)險(xiǎn)。有分析指出，澤連斯基提及的可能會(huì)失去的“關(guān)鍵伙伴”，就是美國(guó)。

按照特朗普的最新表態(tài)，他并沒(méi)有給澤連斯基“提出替代方案”的空間，只是單純給烏克蘭下達(dá)了接受美方和平計(jì)劃的“最后通牒”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，特朗普表示，他認(rèn)為27日是烏克蘭接受美國(guó)支持的和平計(jì)劃的最后期限。在21日稍晚時(shí)，特朗普在白宮接受媒體采訪時(shí)再次明確表示，澤連斯基必須同意這一和平計(jì)劃，否則沖突將繼續(xù)。

作為俄烏沖突的另一涉事方，俄羅斯方面也對(duì)美提出的和平計(jì)劃進(jìn)行了多次回應(yīng)。按俄總統(tǒng)普京21日的最新表態(tài)，俄方已經(jīng)收到了美方提出的結(jié)束俄烏沖突的和平計(jì)劃，并表示俄方愿進(jìn)行和平談判，但需要對(duì)計(jì)劃的所有細(xì)節(jié)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性討論。

據(jù)新華社，俄羅斯總統(tǒng)普京21日表示，美國(guó)就結(jié)束俄烏沖突提出的28點(diǎn)新計(jì)劃可能成為和平解決烏克蘭問(wèn)題的基礎(chǔ)。

大反轉(zhuǎn)！

美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲”提振市場(chǎng)

12月降息概率升至七成

周五，美國(guó)三大股指盤(pán)中扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，漲幅均擴(kuò)大至1%，呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)行情。科技股跌幅普遍收窄，英偉達(dá)從此前跌4%一度轉(zhuǎn)漲1.9%。截至收盤(pán)，標(biāo)普500漲0.98%，道指漲近500點(diǎn)，漲幅1.08%，納指漲0.88%。

不過(guò)，周五的反彈仍不足以彌補(bǔ)本周之前的跌幅。納指本周累計(jì)跌2.74%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.95%，道指跌1.91%。美元指數(shù)上破100，報(bào)100.19點(diǎn)，“恐慌指數(shù)”連續(xù)數(shù)日攀升。

消息面上，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席、被稱(chēng)為美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”的約翰?威廉姆斯周五表示，“我認(rèn)為貨幣政策仍略顯緊縮，即便近期政策調(diào)整前略有放松。因此，我認(rèn)為短期仍有空間進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，使政策立場(chǎng)更接近中性區(qū)間，并保持我們兩大目標(biāo)之間的平衡?！?/p>

威廉姆斯指出，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大，而通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)則有所緩和。

作為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)擁有永久投票權(quán)的副主席，威廉姆斯的鴿派表態(tài)向投資者傳遞了一個(gè)信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在12月利率會(huì)議上降息。

威廉姆斯發(fā)表講話后，CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為71%，較前日不到40%的概率大幅攀升。

圖片來(lái)源：CME FedWatch

這在一定程度上提振了投資者情緒，市場(chǎng)近段時(shí)間因科技股估值擔(dān)憂和降息預(yù)期受挫而持續(xù)低迷。

自10月底以來(lái)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)繼續(xù)降息表達(dá)了謹(jǐn)慎態(tài)度。周四，美聯(lián)儲(chǔ)公布今年10月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要寫(xiě)道，幾位與會(huì)者認(rèn)為，如果未來(lái)兩次會(huì)議之間的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)大致和預(yù)期一致，12月進(jìn)一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間可能是合適的。但許多與會(huì)者則表示，在他們的經(jīng)濟(jì)展望下，今年余下時(shí)間維持目標(biāo)區(qū)間不變更為恰當(dāng)。

與此同時(shí)，美國(guó)勞工部最新發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)存在矛盾，這削弱了12月降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)觀望概率上升。

高盛環(huán)球銀行與市場(chǎng)部資深交易員Rich Privorotsky在最新研報(bào)中指出，最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)崗位增長(zhǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，但失業(yè)率卻意外上升至4.44%。

11月22日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局宣布取消美國(guó)10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告，主因是此前美國(guó)政府停擺，無(wú)法追溯收集部分?jǐn)?shù)據(jù)。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局表示，10月份數(shù)值可能會(huì)在11月份的CPI報(bào)告中發(fā)布，他們已有大部分?jǐn)?shù)據(jù)。但11月份報(bào)告將不包括那些10月缺失數(shù)據(jù)的11月環(huán)比變化。

值得注意的是，11月份CPI報(bào)告將于12月18日發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議結(jié)果公布是當(dāng)月11日。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)官員在議息會(huì)議前無(wú)法獲得關(guān)鍵的11月CPI報(bào)告和11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

谷歌算力目標(biāo)曝光，每半年翻一倍！

阿爾特曼內(nèi)部信：OpenAI領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)縮小

谷歌總部園區(qū) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

就在本周谷歌憑借新一代旗艦?zāi)Ｐ虶emini 3、圖像模型Nano Banana Pro驚艷全球、引發(fā)資本市場(chǎng)狂歡之際，其激進(jìn)的算力擴(kuò)張路線圖也被曝光。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月21日，據(jù)媒體援引知情人士消息稱(chēng)，谷歌云AI基礎(chǔ)設(shè)施負(fù)責(zé)人阿明·瓦達(dá)特 （Amin Vahdat） 在11月6日的全員大會(huì)上直言，谷歌必須“每6個(gè)月將算力容量翻倍”，未來(lái)4到5年的總體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“1000倍能力提升”。

會(huì)議資料顯示，瓦達(dá)特在名為《AI基礎(chǔ)設(shè)施》的演講中指出“AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)是整個(gè)AI競(jìng)賽中最關(guān)鍵、也最昂貴的部分”。他強(qiáng)調(diào)，谷歌的任務(wù)“不是比誰(shuí)花得更多”，而是要構(gòu)建更可靠、更高性能、更具擴(kuò)展性的基礎(chǔ)設(shè)施。

谷歌CEO桑達(dá)爾·皮查伊（Sundar Pichai）在回應(yīng)內(nèi)部關(guān)于“AI泡沫”的擔(dān)憂時(shí)表示，市場(chǎng)確實(shí)存在討論，但“在當(dāng)下時(shí)刻，投入不足的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于投入過(guò)度”。皮查伊指出，谷歌云三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%至超150億美元，但“如果有更多算力，增長(zhǎng)本可以更快”。

面對(duì)谷歌的步步緊逼，OpenAI感受到了前所未有的壓力。

21日，據(jù)媒體報(bào)道，OpenAI首席執(zhí)行官阿爾特曼（Sam Altman）在上月發(fā)出的一封內(nèi)部備忘錄中警告員工，谷歌在人工智能領(lǐng)域的最新進(jìn)展“可能給我們公司帶來(lái)一些暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)”，并警告員工“我預(yù)計(jì)外界氛圍會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)比較艱難”。

阿爾特曼在備忘錄中承認(rèn)，“從各方面來(lái)看，谷歌最近一直在做出色的工作”，尤其是在預(yù)訓(xùn)練方面，這一領(lǐng)域恰恰是OpenAI一度難以取得進(jìn)展的地方。

除了技術(shù)層面的肉搏，這場(chǎng)AI大戰(zhàn)的本質(zhì)更是一場(chǎng)資本的消耗戰(zhàn)。報(bào)道指出，作為歷史上增長(zhǎng)最快的企業(yè)之一，OpenAI從2022年幾乎零收入增長(zhǎng)到今年預(yù)計(jì)的130億美元。但其“燒錢(qián)”速度同樣驚人。公司預(yù)計(jì)，在追求人類(lèi)級(jí)別AI的征途中，未來(lái)幾年將消耗超過(guò)1000億美元，同時(shí)需要花費(fèi)數(shù)千億美元租用服務(wù)器，這意味著可能需要籌集同等規(guī)模的額外資本。

11月18日 谷歌母公司Alphabet首席執(zhí)行官皮查伊（Sundar Pichai）：

當(dāng)前AI行業(yè)正經(jīng)歷非凡的投資增長(zhǎng)期，卻也難逃投資周期中的“過(guò)熱”問(wèn)題，就像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)，雖然后續(xù)影響力深遠(yuǎn)，但發(fā)展初期也存在大量過(guò)度投資，現(xiàn)在的AI既存在理性發(fā)展部分，非理性元素同樣不可忽視。若AI泡沫破裂，沒(méi)有一家公司可以幸免，包括我們自己。

11月20日 特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）：

高度發(fā)達(dá)的人工智能和機(jī)器人將帶來(lái)前所未有的物質(zhì)豐裕，最終讓“貨幣”這種概念變得無(wú)足輕重。至于人形機(jī)器人，目前還沒(méi)有真正實(shí)用的產(chǎn)品，只有一些噱頭而已。但我認(rèn)為特斯拉會(huì)造出第一款真正有用的人形機(jī)器人。人形機(jī)器人將成為有史以來(lái)最大的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品，比手機(jī)或其他任何東西都大，因?yàn)槊總€(gè)人都會(huì)想要一臺(tái)，甚至多臺(tái)。

11月20日 英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛（Jensen Huang）：

生成式計(jì)算（即通過(guò)AI模型生成文本、圖像等內(nèi)容的新型計(jì)算模式）正在取代過(guò)去主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)的推薦算法模式，成為驅(qū)動(dòng)算力需求暴增的核心因素。例如，大模型的內(nèi)容生成、海量數(shù)據(jù)的處理，都需要遠(yuǎn)超以往的計(jì)算能力，倒逼全球科技公司建設(shè)自有的GPU超級(jí)計(jì)算集群。

11月20日 橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）：

美股目前正處于泡沫之中，而極端的財(cái)富集中正在放大市場(chǎng)的脆弱性。泡沫的破裂不是由高估值引發(fā)，而是當(dāng)投資者突然需要現(xiàn)金償債或應(yīng)對(duì)稅務(wù)時(shí)被迫拋售資產(chǎn)所致。在美國(guó)最富有的10%人群持有近90%股票的背景下，這種流動(dòng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。市場(chǎng)中確實(shí)存在泡沫，但我們還沒(méi)有看到泡沫被刺破。而且關(guān)鍵是，在泡沫破裂之前，還有很多上漲空間。

美元指數(shù)上破100，

比特幣一個(gè)半月跌超4萬(wàn)美元， 

禮來(lái)躋身萬(wàn)億美元市值俱樂(lè)部

本周，美股三大指數(shù)齊跌，道指累計(jì)下跌1.91%，納指累跌2.74%，標(biāo)普500指數(shù)累跌1.95%。

美股“七姐妹”中，英偉達(dá)累跌5.94%，微軟累跌7.26%，亞馬遜累跌5.97%，谷歌A累漲8.41%。

軟件巨頭甲骨文股價(jià)繼續(xù)下跌，本周累計(jì)下跌10.9%，連跌六周，較9月10日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下跌超41%。

禮來(lái)制藥累漲3.41%，連漲五周，成為全球首家市值突破1萬(wàn)億美元的醫(yī)療保健公司。

美元指數(shù)上破100，本周累漲0.91%，報(bào)100.17點(diǎn)。

加密貨幣市場(chǎng)持續(xù)跳水，比特幣本周跌超10%，一度跌破8.1萬(wàn)美元關(guān)口。短短一個(gè)半月里，比特幣價(jià)格從峰值12.5萬(wàn)美元上方下跌超過(guò)40000美元。

全球最大比特幣企業(yè)持有者Strategy公司（原為MicroStrategy，于今年2月更名）股價(jià)自2024年11月創(chuàng)下歷史高點(diǎn)以來(lái)，已大跌67%，過(guò)去六個(gè)月累計(jì)下跌逾57%。摩根大通在本周發(fā)出警告，Strategy公司可能被移出MSCI（明晟）股票指數(shù)，此舉或引發(fā)28億美元資金流出。

紐約期金累跌0.53%，報(bào)4062.8美元/盎司；紐約期銀累跌0.71%，報(bào)50.325美元/盎司。

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