商業火箭企業科創板IPO細則出爐，藍箭航天上市提速，行業分析師爭相跨界搶流量

每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭水萍    

12月26日，上交所正式發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》（以下簡稱《指引》）。這標志著，商業火箭企業登陸科創板有了相關細則。 

就在幾天前，藍箭航天剛完成IPO輔導工作，科創板有望迎來首家商業火箭公司。值得注意的是，藍箭航天從IPO輔導備案到完成輔導，僅歷時5個月左右，比“國產GPU第一股”摩爾線程的輔導耗時更少。

今年下半年以來，一批商業航天公司紛紛啟動IPO輔導，角逐奔赴資本市場的門票。這股熱潮近期也蔓延到了二級市場，商業航天板塊牛股頻現，多家券商的計算機行業分析師也紛紛跨界，和軍工等相關行業分析師搶起了流量。 

商業火箭企業科創板IPO細則出爐

12月26日，上交所在官網正式發布了《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，并自發布之日起施行。

圖片來源：上交所官網截圖

《指引》總共有14條，對商業火箭企業適用科創板第五套上市標準作出了細化規定。主要內容包括： 

（一）業務范圍以及“硬科技”屬性要求。明確主營業務的具體范圍為“商業火箭自主研發、制造和提供航天發射服務”，更加看重發行人的“硬科技”屬性。同時，對于承擔國家任務、參與國家工程項目的商業火箭企業，予以優先支持。

（二）關于明顯技術優勢。明確企業需在關鍵核心技術上具備明顯優勢或重大突破，關注核心技術產品以及關鍵部件的自主研發情況，運載能力及一箭多星能力等技術先進性衡量指標。 

（三）關于階段性成果。明確商業火箭企業申報時應當至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌這一階段性成果，且后續不存在影響承擔發射任務的技術方面重大不利事項。 

（四）關于取得批準。商業火箭具有較為系統的審批和監管，明確企業應具備相關承研承制資質，在商業火箭發射前應取得發射許可。 

此外，《指引》還對商業火箭企業適用第五套標準的相關行業地位、市場空間、商業化安排等做出了明確規定。

無獨有偶，日前，商業航天賽道企業藍箭航天正式完成IPO輔導工作，科創板迎來首家商業火箭公司的時間也隨之推近。回顧藍箭航天此次IPO輔導歷程，輔導機構中金公司于2025年7月25日向北京證監局提交了關于公司首次公開發行股票并上市的輔導備案申請，并于7月29日獲得輔導備案受理。也就是說，該公司從啟動上市輔導備案到完成輔導只經歷了不到5個月，相比之下，前不久登陸A股的“國產GPU第一股”摩爾線程從輔導備案到完成輔導歷時近7個月。

圖片來源：中金公司公告截圖

據公開信息，藍箭航天是目前國內唯一形成“研發、制造、測試、發射”全鏈條能力建設和布局的民營商業火箭公司，公司專注于液氧甲烷推進劑的中大型運載火箭研發與運營。2023年7月，藍箭航天完成全球首款液氧甲烷運載火箭朱雀二號遙二成功入軌。今年12月，藍箭航天朱雀三號遙一重復使用運載火箭成功發射，并在完成入軌飛行后，開展火箭一級回收驗證，這也是國內首次嘗試一級回收的運載火箭。

今年6月，科創板“1+6”改革規則落地，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市并擴大適用范圍，明確支持人工智能、商業航天等更多前沿科技領域企業上市。至此，多家商業航天企業開始紛紛籌備IPO。除了藍箭航天外，星河動力（輔導機構：華泰聯合）、中科宇航（輔導機構：國泰海通）、微納星空（輔導機構：國泰海通）、屹信航天（輔導機構：國聯民生）、天兵科技（輔導機構：中信建投）等多家商業航天企業也于今年下半年啟動了IPO輔導。

值得一提的是，據公開報道，美國商業航天獨角獸SpaceX正瞄準明年下半年進行首次公開募股。從目前的IPO進展速度來看，藍箭航天和SpaceX有望展開一番“較量”。 

那么，今年以來資本市場對商業航天相關領域的支持力度為何會明顯加大？

首先是政策引導。2025年11月，國家航天局發布了?《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》，將商業航天納入國家航天發展總體布局，并明確設立國家商業航天發展基金。近日，國家航天局商業航天司的設立也被業內認為有助于推動商業航天高質量發展。

此外，上交所在《指引》起草說明中明確指出，商業火箭研制及發射業務處于商業航天產業鏈中游，承擔“承上啟下”的關鍵樞紐職能，已成為我國商業航天產業發展的關鍵所在。商業火箭行業研發投入大、周期長，未實現規模商業化，亟需資本市場支持，總體符合科創板第五套標準的適用要求。 

有券商行業研究團隊最近指出，上述這些舉措共同形成了從早期研發（國家基金引導）、成長期（多元資本參與）到成熟期（科創板上市）的全周期資本支持鏈條，為商業航天產業的持續創新與規模化發展提供了堅實支撐。

概念股火爆，引來分析師紛紛“跨界”

藍箭航天IPO進度的快速推進也讓A股市場的多只概念股受到了資金追捧。近期，中泰股份、魯信創投、通宇通訊、斯瑞新材等多家A股公司相繼公告了和藍箭航天的關聯。

其中，魯信創投12月26日晚間公告，“截至目前，公司參股的三只股權投資基金合計僅持有藍箭航天0.89%股權，股權穿透后對公司財務狀況和經營成果影響較小。”盡管如此，魯信創投股價最近3個交易日已經連拉了三個漲停。

據Choice數據統計，截至12月26日收盤，年內總共有近630只A股漲幅超100%，其中，不乏多只商業航天概念股，包括天工股份、航天動力、航天發展、應流股份、中材科技、佳緣科技、景旺電子、神劍股份、海昌新材、久之洋、東方鉭業、國光電氣等。

記者注意到，隨著行情的火爆上演，最近，商業航天已經取代半導體成為多家券商計算機行業分析師爭相跨界的方向。

例如，東吳證券計算機團隊近期連續發布了《計算機行業跟蹤周報：商業航天還有哪些事件值得期待？》《商業航天系列報告二：中國可回收火箭首飛在即，把握商業航天拐點機會》《商業航天：奇點時刻，航天強國》等多篇商業航天主題研報。

圖片來源：東吳證券研報截圖

華西證券計算機團隊也在近期發布了商業航天主題研報《運力之爭，全球商業航天價值重構》等。某券商計算機團隊目前每天會推送“商業航天日報”，聚焦當天商業航天領域的重要新聞資訊。

圖片來源：網絡 

從傳統的行業分類來看，商業航天板塊的不少上市公司應屬于國防軍工行業，而目前不少券商的計算機分析師一面守著AI等相關賽道，一面開始紛紛追逐商業航天，其市場熱度可見一斑。 

此外，近期一些券商的化工、環保等行業分析師也開始爭相挖掘自己覆蓋范圍內的商業航天概念股。與此同時，還有一些券商的策略團隊也對商業航天主題進行了跟蹤，例如，天風證券策略團隊日前發布了投資策略專題研報《商業航天：新質生產力的“天基”新引擎》。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝