零跑汽車第三季度再次實現盈利 李騰飛：明年挑戰百萬銷量、50億元凈利潤

每經記者｜孫磊    每經編輯｜余婷婷    

11月17日晚，零跑汽車發布了2025年第三季度財務報告。數據顯示，零跑汽車當季實現營業收入194.5億元，較2024年同期增長97.3%，較今年第二季度增長了36.7%。

據悉，收入增長主要得益于整車及備件交付量的提升，帶動整車相關服務收入同步增長。官方數據顯示，零跑汽車在第三季度交付新車173852輛，較2024年同期交付量增長101.8%。

圖片來源：零跑汽車公告

對此，海豚投研方面表示：“三季度由于零跑車型結構中低價小車B01的量產交付，在車型結構中占比環比上行至18%，整體車型結構還是繼續在下沉，所以市場預計的賣車單價是呈現環比下滑趨勢。但本季度的實際賣車單價為11.2萬元，環比上季度10.6萬元繼續上行0.6萬元，這預計是因為出海銷量在車型結構中占比繼續環比提升，以及三季度有一筆碳積分收入的確認。”

據悉，在上述194.5億元的營收中有2.5億元來自碳積分交易。“因為第四季度的銷量還會增長，我們預期第四季度碳積分交易帶來的收入也會增加，大概在5億元。”零跑汽車副總裁李騰飛表示，除銷售汽車和碳積分交易之外，零跑汽車沒有其他收入來源。

“公司毛利率希望維持在15%”

除營收外，零跑汽車的毛利率也實現了增長，三季度該指標為14.5%，去年同期為8.1%，今年第二季度為13.6%。零跑汽車稱，毛利率同比改善主要是因為銷量上升帶來的規模效應、持續的成本管理、產品組合變化及其他業務收入等因素，環比改善則是因為產品組合變化和持續的成本管理。

值得注意的是，零跑汽車在10月發布了D系列的首款產品——D19，其將是零跑汽車售價最高的車型，也將影響整體毛利率表現。“從公司整體而言，我們希望毛利率維持在15%的水平，不會追求超高的毛利率。”李騰飛說，D19的毛利率會根據競爭態勢及銷量水平，維持在15%至20%。

此外，李騰飛還談及了近期動力電池原材料價格波動對毛利率的影響，他表示：“供應鏈給我的反饋是，雖然原材料有小幅的波動，但對整個電芯的價格不會產生太大的影響。同時，零跑汽車使用的電芯種類少，相應的產能利用率會高，提升生產效率的同時，還降低了成本。”

“我相信在2026年，隨著產銷量的進一步增加，電芯無論是制造成本方面還是議價能力方面，都會在今年的基礎上進一步增強。”李騰飛透露，“我們和中創新航合資的電池公司，預期在明年9月份就會正式投產。”

在取得上述業績的背景下，零跑汽車也在加大研發——其第三季度的研發費用達到了12.1億元，同比增長55.4%，環比增長11.4%。“首先是在三電、包括輔助駕駛在內的汽車電子方面，其次是新品的研發，再有就是面向未來的技術投入與儲備。”李騰飛對研發費用的增長進行了解釋。

此外，零跑汽車第三季度的管理費用也在增加，對此李騰飛解釋道：“管理費的增長屬于正常的狀態。因為隨著公司整體的發展，無論是整體人員數量還是經營規模都在擴大。我們認為，整體管理費用比率的增加是在一個合理的范圍內。”

不過需要注意的是，在研發支出等費用環比大幅上行的背景下，零跑汽車第三季度的凈利潤低于市場預期，其當季凈利潤為1.5億元，而去年同期為虧損6.9億元。“四季度的盈利情況大體上會跟三季度保持一致，公司預期明年的凈利潤能夠達到50億元。”李騰飛說。

圖片來源：零跑汽車官網

對于三季度凈利潤，海豚投研方面表示：“三季度三費投入環比大幅上行，主要由于增程車型和智能化投入加大，而銷管費用本季度同樣也由于新車上市的廣告投入力度增加及業務擴張帶來的銷售和管理人力增加，最后雖然整體的毛利率高于預期，但三費投入的大幅環比上行侵蝕了零跑的凈利潤。”

兩個海外項目明年落地

展望第三季度之后的表現，李騰飛透露零跑汽車在10月的銷量超過了7萬輛，并在11月15日提前達成了年銷50萬輛的目標，預計今年的銷量能夠超過60萬輛。“就明年而言，零跑汽車國內及海外市場的總銷量要挑戰銷售100萬輛。”李騰飛說。

零跑汽車計劃明年推出多款新車，涵蓋D19及D系列MPV車型。同時，A系列首款車型A10將在即將開幕的廣州車展上首發，明年上半年上市；同系列另一款車型A05也將于明年投放市場。“現有的產品也會進行相應的升級，明年將會是零跑汽車的產品大年。”李騰飛說，這些新車將支持明年的銷量目標。

此外，零跑汽車還在不斷加大門店的建設來促進銷量的提升。李騰飛透露：“在銷售渠道方面，預計今年年底突破1000家、明年年底突破1500家。這其中主要有三種模式：零跑中心、體驗中心、商超門店，其中零跑中心會超過50%。此外，我們還會向四線、五線城市延伸。”

對于明年購置稅的變化，李騰飛認為國內車市的總銷量不會有太大的波動。“可以參照2022年，這是國補的最后一年，2023年國補徹底結束，但2023年的汽車總銷量沒有出現明顯的下滑，甚至還實現了微增。”李騰飛認為，市場終歸會走出政策導向的階段。

值得注意的是，海外市場也被零跑汽車視為明年百萬銷量目標的重要組成部分。李騰飛透露，零跑汽車在明年會有兩個海外項目落地，分別在馬來西亞和歐洲。“前者會快一點，預計上半年落地，首款落地車型為C10；歐洲項目會在下半年落地，首款落地車型將會來自B系列。”李騰飛表示。

值得一提的是，今年3月，零跑汽車與中國一汽達成了合作，4月雙方合作的第一個項目（即紅旗的一個海外車型項目）就實現了落地，該項目預計在明年下半年實現車型量產，同樣在海外市場進行銷售。

“雙方合作的其他幾個方面目前都在有序推進，會依托各自優勢取長補短，大家攜手共進來應對激烈的新能源市場競爭。”李騰飛稱，“相信與中國一汽的合作，無論是在技術研發、產品，還是在制造質量、供應鏈等多方面都有進一步強強合作的空間，雙方已在這些方面進行了深入交流和探討。”

就零跑汽車明年在海外市場表現的預期，李騰飛稱，公司給出的銷量目標是10萬至15萬輛。“關于明年海外盈利的情況，我們之前有一個三年承諾：為支撐零跑國際發展，前三年會采用低毛利的模式，把更多的毛利讓給零跑國際。所以明年海外市場的毛利水平不太高，與今年基本持平。”李騰飛說。